證券投資VaR模型的論文

　　一、VaR模型產生的背景

　　VaR(Value at Risk)模型是國際上近幾年發展起來的一種卓有成效的風險量化技術，中文通常譯為風險價值、在險價值等。它的一種較為通俗的定義是：未來一定時間內，在給定的條件下，任何一種金融工具和品種的市場價格的潛在最大損失。在這個定義中包含了兩個基本因素：未來一定時間和給定的條件。前者可以是一天、一周、一個月或一年等;后者是經濟條件、市場條件、上市公司及所處行業、信譽條件等的概率條件。概率條件是VaR中的一個基本條件，也是最普遍使用的條件，它的發布與天氣預報的發布相類似。

　　VaR模型的產生使人們的投資觀念、經營觀念以及管理觀念都發生了巨大變化：在投資過程中，人們可以應用VaR對投資對象進行風險測量，使人們根據風險的大小以及自己承受風險的能力來決定投資的策略，從而減少人們投資的盲目性。在經營過程中，人們可以對各種潛在的變化進行監控，以防止和避免由于某些因素的惡化而造成重大損失。在管理過程中，VaR模型不僅僅只是對機構內部管理有著巨大的作用，諸如投資策略的制定、交易員評價和管理以及資金合理配置等各方面;同時，對于市場管理者也是非常有用的工具。市場管理者的一個中心任務就是防止由于市場風險的過度積累并集中釋放而造成對整個市場乃至經濟體系的消極影響。對于市場風險積累程度的量化揭示正是VaR模型的主要任務，這種新的科學的VaR技術以及VaR模型基礎上的風險管理模型對我國金融機構改善業務將有所幫助，使投資大眾的投資行為更趨理性，也使監管機構多了一種監測市場的有效工具。

　　二、VAR模型的原理

　　VaR模型是以JP摩根銀行為代表的大型金融機構開發的基于風險價值原理的風險管理模型，它是一種組合潛在損失的總結性的統計測度方法，這種方法通過計算已知投資或投資組合經過某一時間間隔具有一定置信度的最大可能損失來評估投資風險。計算VaR值需要考慮置信區間的大小或置信度、持有期的長短、未來資產組合價值的分布特征三個因素。一般來說，置信度反映了金融資產管理者對風險的厭惡程度，可以根據投資者對風險的不同偏好程度和承受能力來確定;持有期的長短可以根據投資者的不同特點加以選擇;未來資產緝合價值的分布特征是最關鍵和最難確定的因素。

　　三、VAR值的計算方法

　　VAR值的計算方法有很多，通常有歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法、參數法、簡單移動平均法、指數移動平均法等。本文主要分析蒙特卡洛模擬法在我國證券投資風險評估中的應用。

　　蒙特卡洛模擬是一種通過設定隨機過程，反復生成時間序列，計算參數估計量和統計量，進而研究其分布特征的方法。具體的，當系統中各個單元的可靠性特征量已知，但系統的可靠性過于復雜，難以建立可靠性預計的精確數學模型或模型太復雜而不便應用時，可用隨機模擬法近似計算出系統可靠性的預計值;隨著模擬次數的增多，其預計精度也逐漸增高。

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