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用VIX指數(shù)判斷創(chuàng)業(yè)板投資時機相關(guān)知識
創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)與VIX指數(shù)有一定的相關(guān)性。VIX指數(shù)是CBOE（芝加哥期權(quán)交易所）1993年推出來的，它選擇S&P100指數(shù)期權(quán)的隱含波動率為編制基礎(chǔ)，同時計算買權(quán)與賣權(quán)的隱含波動率，以考慮交易者使用買權(quán)或賣權(quán)的偏好。VIX指數(shù)表達了期權(quán)投資者對未來股票市場波動性的預(yù)期，指數(shù)越高，表明投資者預(yù)期未來股價指數(shù)的波動性越劇烈，投資者的風(fēng)險偏好越低；指數(shù)越低，表明投資者認(rèn)為未來的股價波動將趨于緩和，投資者的風(fēng)險偏好越高。由于該指數(shù)可反映投資者對未來股價波動的預(yù)期，并且可以觀察期權(quán)參與者的心理表現(xiàn)，因此也稱為“投資者情緒指標(biāo)”（The investor fear gauge ）。
不過，VIX指數(shù)與中國創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)存在著一定的負(fù)相關(guān)性。例如，2009年11月，VIX指數(shù)下跌過程中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則處于上漲過程中；2010年2月-4月，VIX指數(shù)處于不斷下行過程中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則處于大幅上漲的過程中；2010年4月中旬到現(xiàn)在，VIX指數(shù)處于大幅上升過程中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則出現(xiàn)了大幅下跌。（見圖1）
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)之所以與VIX指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，主要是因為創(chuàng)業(yè)板股票具有高風(fēng)險高波動性的特征，在投資者風(fēng)險偏好程度高時，也就是VIX指數(shù)比較低時，往往表現(xiàn)非常好；在投資者風(fēng)險偏好程度低時，也就是投資者比較恐慌尋求避險資產(chǎn)，VIX指數(shù)比較高時，創(chuàng)業(yè)板股票往往表現(xiàn)比較差。由于VIX指數(shù)是反映美國市場風(fēng)險偏好程度的，與A股有一定的差別，所以VIX指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)并非完全負(fù)相關(guān)，但大體呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。
根據(jù)創(chuàng)業(yè)板股票與VIX指數(shù)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，我們可以通過觀察VIX指數(shù)來選擇是否投資創(chuàng)業(yè)板股票。當(dāng)VIX指數(shù)見頂開始回落時，也就是市場風(fēng)險偏好由底部開始逐步回升時，我們可選擇投資創(chuàng)業(yè)板股票；相反，當(dāng)VIX指數(shù)見底開始上升時，市場風(fēng)險偏好開始逐漸降低時，可選擇拋出創(chuàng)業(yè)板股票或回避創(chuàng)業(yè)板股票。
雖然VIX指數(shù)目前處于歷史較高水平，但是我們現(xiàn)在說該指數(shù)已經(jīng)見頂為時尚早，所以對于創(chuàng)業(yè)板股票，我們建議暫時觀望，待市場風(fēng)險偏好情緒見底回升時再投資。
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