資管計劃與信托計劃的區別有哪些

　　一、相同點：

　　1、必須報備監管部門，信托是銀監會監管，資管計劃是證監會監管；

　　2、資金監管、信息披露等方面都有嚴格規定；

　　3、認購方式相同，項目合同、說明書等類似；

　　4、本質相同通道不同，都屬于投融資平臺，都可以橫涉資本市場、貨幣市場、產業市場等多個領域。

　　二、不同點：

　　1、全國68家信托公司有發行資格，而資產管理公司只有36家，資源稀缺性更加明顯；

　　2、資產管理公司投研能力強，尤其在宏觀經濟研究、行業研究等方面尤其突出。在這樣的研究團隊指引下選擇可投資項目，能有效的增加對融資方的議價能力并降低投資風險；

　　3、資管計劃具有雙重增信，經過資產管理公司、信托的雙重風險審核；

　　4、資管計劃小額暢打，最多200個名額；

　　5、收益高，資管計劃一般比信托計劃高1%/年；期限短，資管計劃期限一般不超過2年。

　　今后趨勢：基金專項資產管理計劃是證監會提倡的金融創新結果，因監管嚴格、運作靈活，收益較高，小額不受限制、專業管理等優勢，未來基金專項資管用來分拆信托或發起類信托產品是一種必然趨勢。

　　三、基金子公司專項計劃問題答疑

　　（一）基金子公司的類信托業務，如何理解其“剛性兌付”？

　　首先，“剛性兌付”是監管層的一個態度。基金子公司的類信托業務，他的“剛性兌付”預期強，主要從以下幾方面理解。

　　1、監管層面：

　　信托業的“剛性兌付”是銀監會的一個態度，其也并沒有明文規定。證監會與銀監會同屬于一個級別，證監會的監管風格更加穩健。銀監會是總量控制，證監會是事前控制，我們通過基金子公司的報備次數就可以看出，證監會雖然放開了基金子公司的類信托業務，但是其仍然是審慎的監管態度，通過募集前報備，募集滿后再報備一次，證監會維持其嚴格的監管風格。

　　2、行業發展層面：

　　基金子公司由于剛開始發展，其初期的業務指引著這個行業的發展，因此行業內的公司都是很謹慎的在操作業務，這也解釋了為什么有34家基金子公司成立，但是目前只有19家在開展業務，而且大部分都是“一對一的專項資管業務”。

　　3、基金子公司層面：

　　基金子公司背靠強大的股東背景，他的風險化解能力同樣很強，不比信托差（主要包括產品自身的風控體系化解，大股東接盤，四大資產管理接盤，私募機構接盤，保險資金接盤等等）。基金子公司的類信托業務團隊幾乎都是挖信托的人才，他的管理風格，風控體系延續了信托行業嚴謹的作風。

　　4、牌照層面：

　　類信托牌照仍然很值錢，這也是為什么政策放開之后，所有基金子公司一擁而上，爭搶這個牌照，沒有哪家基金子公司敢于第一個打破“剛性兌付”，從而被監管層檢查，甚至暫停、停止專項業務（即類信托業務）。

　　5、人員、業務層面：

　　基金子公司都是通過挖掘信托行業的人才，而且都是信托業務骨干，風控骨干，中高層領導，都是信托業中精英中的精英，他們的業務水準可以說高出信托

　　行業平均水平很多很多，他們對優質類信托項目獲取，融資設計，風險把控更加得心應手，從而保障“剛性兌付”。

　�。ǘ�）基金子公司是證監會監管，股市的起伏，公募基金的產品讓股民很受傷，基金子公司的類信托產品總讓人感覺風險高，怎么辦？

　　1、目標客戶：

　　公募基金的認購起點是1000元，他的客戶群體很大部分不是我們的高凈值客戶。

　　2、產品層面：

　　中國的股市，偏股型基金很大程度上是投機，這是投資者，投機者的行為，他愿意承擔高風險，獲得高收益，與類信托業務有本質的區別。

　　3、對比信托：

　　證券投資型集合資金信托計劃，也是不保本的，這不是基金子公司的問題，這是所投向標的和投資人風險偏好問題，與監管層、設計發行機構沒有關系。我們所指的“剛性兌付”主要指債權類集合型產品。

　　4、產品層面：

　　基金子公司的類信托產品，無論從融資人實力、交易結構、抵質押擔保、風險控制層面都是很完善的，不是那種投機型的無法掌控，與其有本質區別。

　　（三）基金子公司注冊資本低，風險化解能力弱，他的基金子公司類信托產品的風險化解能力怎么樣？

　　信托的化解能力：

　　信托的化解能力主要包括產品的風險控制措施，大股東償付、自有資金接盤、資金池產品過渡、資產管理公司接盤、保險資金接盤、私募機構接盤等等。

　　基金子公司的化解能力同樣很豐富，主要包括產品的風險控制措施、大股東償付、資產管理公司接盤、保險資金接盤、私募機構接盤等等。只比信托少了自由資金接盤，和資金池產品過渡兩個手段。

　　那么我們詳細講述下少了這兩個的區別：自有資金接盤，所謂的自有資金，也是大股東的注資才有的，因為基金子公司的規定注冊資本2000萬起，大股東可以花較少的錢提高他的資金使用效率，那么大股東為什么要增加注冊資本呢？

　　當出現風險事件，基金子公司的大股東背景實力都非常強，都是些大型央企、中國500強，世界500強企業，不比信托弱，基金子公司的大股東的償付實力很好。而且，為什么證監會的規定，注冊門檻2000萬起就可以了呢？我們覺得，這是監管層的一個態度，監管層認為在一定時間內，類信托業務還是很安全的，監管層鼓勵其管理的機構做類信托業務。否則，以證監會事前控制的穩健監管風格，他是不會這樣發文規定。資金池產品過渡：基金子公司的類信托業務，雖然目前未在市場上看到資金池產品，我們相信，未來一定有，因為資金池產品是體現基金子公司自主管理能力的一個表現。憑借基金子公司的業務團隊，風控團隊都是信托行業內的精英，他們的資產管理能力，他們帶來的經營體系，風控體系都非常強，他們也會發起資金池產品，并且依靠以往公募基金的發行募集渠道，能夠迅速建立規模龐大的資金池產品。而現在的類信托產品，期限都是一年，兩年，因此，基金子公司的資金池產品經過嚴謹的規劃設計（現在應該還在嚴格規劃中）適時推出問世之后，基金子公司的的主動管理能力，以及對旗下的優質類信托產品都是很好的保障。

　　（四）基金子公司人員少，其類信托產品如何保障因其人員不足帶來的風險？

　　1、人員的結構：

　　首先，基金子公司都是通過挖掘信托行業的人才，而且都是信托業務骨干，風控骨干，中高層領導，都是信托業中精英中的精英，他們的業務水準可以說高出信托行業平均水平很多很多，他們對優質類信托項目獲取，融資設計，風險把控更加得心應手，從而保障類信托產品的安全。

　　2、量化分析：

　　其次，我們做一個量化分析，以市場上做的比較好的，具有一定知名度的方正東亞信托做一個類比。 2012年，方正東亞信托的資產管理規模是千萬億級別，我們按照1000億計算，他的員工數量是200人左右（上述數據網上可查到）。

　　平均每個員工對應管理的資產是1000億/200=5億，也就是說方正東亞信托平均每個員工管理的資產是5億/人。而我們看基金子公司的，截止2013年上半年，基金子公司的資產管理規模是600億，實際開展業務是19家公司，平均每家公司的資產管理規模是600億/19=32億。每家基金子公司的人員大約數十人，我們按照平均水平20人計算，那么一家基金子公司的平均員工管理的資產數量為32億/20=1.6億，遠遠低于信托行業的平均每個員工管理的資產。人員與業務規模發展：基金子公司成立之初，就全部是精英團隊，隨著業務規模的發展，其一定會建立起與業務規模相適應的團隊數量。一個公司的優秀經營管理，也是保障這個公司健康持續發展的重要條件之一，因此，基金子公司的人員相對于其的資產管理規模，業務發展速度來講并不少，而且可以說，比信托更加具有保障，因為他們都是精英，資產管理能力非常強，而且平均每個基金子公司員工管理的資產同比信托還要少。

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