債券投資必須知道的事

　　多年來，債券是被很多人忽視掉了的投資工具，人們以前經常會聽說和購買國債，實際上除了國債，還可以投資企業債。當然，你需要搞明白債券包括企業債、可轉債和城投債。本文重點講講交易所債券投資的一些核心問題。

　　1.債券適合什么樣的投資人？

　　家庭分成幾個時間段，比如形成期、成長期、成熟期、衰老期，每個期限主攻的投資品種不同，但債券幾乎適合每個階段投資。它風險相對可控，收益比較固定，可以被用來當成資產配置中的“壓艙石”。比如，你投資股票、偏股型基金，很難斷定你未來一段時間的收益。但投資債券后，你就能在確定的期限后，獲得較固定的收益。當然，這些是建立在你買了靠譜的債券，該只債券沒有違約。

　　2.債券收益如何？

　　具體到國內，評級高一點的債券中，6%—7% 票面利息的一大把。當然，債券并不是單看票面利息收益，一只100 元面值的債券，你也有機會在市場上以9 0 多元或更低價買入，如果你持有到期，可以享受的收益就包括了價格差，再加上票面利息了。那么，年化收益率超過7% 也是輕松的事了。

　　債券的價格會在 100 元上下波動，波動劇烈時，可能達百分之十幾。業內人士丁祎表示，如果債券持有到期，債券的到期收益率 =〔100 元 + 票面利率×100×（1-20%）〕/ 購入全價。這里的 20% 是針對個人投資者征收的利息稅，企業投資者的這項債券投資利息稅為 10%，所以，針對個人投資者降稅的呼聲很高。很多長期債券投資者，只關注買入時債券的到期收益率，并不關注買入后債券價格的漲跌。債券這樣買入即鎖定收益，比起股票買入后只有天知道的收益，靠譜得多。

　　3.超日違約，債券的風險將如何？

　　債券的風險主要集中在債券發行方是否違約。在超日債沒有違約之前，中國的債券市場應該是一段剛性兌付的歷史，無論你買入什么樣的債券，幾乎和存款一樣穩賺不賠。自超日債違約后，債券市場或將迎來新的局面。

　　債券質地如何，主要考驗發行方信用狀況，所以，債券的信用評級至關重要。曾經多位投資債券機構人士對記者表示，他們進行債券投資時，基本不看第三方機構債券評級機構的評分，主要依靠自己的團隊對債券進行研究，形成評分體系，那更具參考價值。第三方的信用風險評級，由于建立在剛性兌付的大環境下，債券評級會存在不客觀的情況。

　　在超日債違約后，業內人士認為，正是債券的違約，才能讓中國債券市場投資逐步成熟起來，形成良性的投資市場，有利于債券風險評級體系的建構。評級機構對風險較高的債券會給出謹慎的評級，拉開好壞債券的評級差距，更有利于投資者辨別債券基金的風險評級。

　　4.債券可在證券賬戶交易購買

　　目前個人想方便地投資債券，最便捷的方式是通過證券賬戶買賣。通常大家只知道證券賬戶就是買賣股票，其實不然，證券賬戶還可以買賣很多基金、國債逆回購和債券。本文談到的債券投資都是證券交易所債券，簡單說就是在交易所交易，可以用你的股票賬戶買賣的債券。

　　債券單位為“張”，1 張為 100 元，最低交易單位為 1 手，1 手=10 張，也就是 10 0 0 元，1000 元就是交易所債券的交易門檻。

　　5.如何購買債券？

　　你可以登陸股票賬戶后，點擊債券一欄，出現整個在交易所交易的債券。除去 GC打頭的國債外，其他基本上是企業債、城投債和可轉債為主。因為債券投資日內波動非常小，所以購買債券的方法，最好是點擊總手數，對債券的成交量做一個排名。這樣，你可以從中優選出成交量比較活躍的債券，畢竟投資的一個重要考慮是流動性的問題，買了能賣掉很重要。

　　根據成交量的排名后，你就需要具體看每只債券的信息，需要著重關心這幾點：債券發行人、票面利率、發行年限、派息日期、信用評級、債券擔保情況、回購條款等。優選出企業良好、評級較高、票面利率比較不錯的債券，再根據個人投資的期限，購買具體債券。

　　交易所債券購買的方式和購買股票一樣，輸入債券代碼、買入價和數量即可。交易所債券的信息和交易代碼，可以通過上證交易所和深證交易所網站的信息披露中債券信息欄目下查詢，或者在股票交易軟件中輸入“S Z Z Q ”（深圳債券簡稱）或“ SHZQ ”（上海債券簡稱），再選擇具體的債券，按 F10 查詢具體信息。

　　和股票買賣不同的是交易所債券是 T+ 0 交易，無印花稅和過戶費，手續費最高為萬分之二（可以找券商談降傭，有談到萬分之一以下的）。特別要注意，債券是所謂的凈價交易，全價結算。在股票軟件中輸入債券代碼，看到和股票一樣的買5 賣 5 的價格，是所謂的凈價，在買 5下的信息欄會顯示該債券的應計利息和全價。全價 = 交易價格（凈價）+ 應計利息。你為每張債券最終付出的成本為全價，而不是凈價。

　　6.債券注重分散投資

　　《投資與理財》專欄作家喬嘉認為，債券投資中最為重要的是分散風險。債券和股票投資中分散風險的重要性區別很大。債券投資博弈的是未來的確定性。當投資者把資金通過債券借給債券發行人時，最為期待的是世界從此不變，若干年之后，債券發行人還利息和本金�？墒牵瑢τ诠善蓖顿Y者就是截然相反的思路了。

　　喬嘉做了一個簡單的數學計算：當投資者購買一個債券時，如果債券違約，那么對于債券投資者而言是 100% 的損失；但如果同樣的投資者購買 100 只債券，平均年化收益率在 5%左右，那么其中一只債券違約的話，對于投資者而言不過是其資產 1% 的損失。同時，擁有 5% 年化收益的 99 個債券的年化收益是 4.95%。再減去 1% 的本金損失，債券投資者在一個債券徹底違約的前提下，仍然可以得到 4.95%-1%= 3.95% 的年化收益。這個簡單的計算可以充分地體現出分散風險在債券投資中的有效性。

　　喬嘉提示，分散風險策略最重要的基礎是資產之間關聯性必須保持在低位。簡單而言，就是所有的債券不能同時違約。一個簡單的例子就是投資者購買了10 只債券，但是他們都是一個發行人或者是同一個集團公司的債券。那么，這些資產的高關聯性就削減了分散風險的特性，或者說根本沒有實現風險的分散。

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