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金融危機引發(fā)對重大理論問題的再認識
記者：當(dāng)前，人們都在關(guān)注由美國次貸危機引發(fā)的全球金融海嘯，人們發(fā)現(xiàn)用過去的經(jīng)濟金融理論來分析這場“百年一遇”的金融危機，會產(chǎn)生很多困惑，請您談?wù)勗诶碚撗芯恐袘?yīng)當(dāng)對哪些問題做重新的思考？
吳曉求：這次全球金融危機給我們帶來全面深刻的影響，既對全球金融市場、金融體系、金融秩序帶來新的思考，同時也對我們的理論研究產(chǎn)生某種影響。每一次大的危機，除了兼顧和完善我們現(xiàn)有的規(guī)則、制度和法律外，還有很重要的一面 就是進一步地調(diào)整、完善我們的理論體系。1929～1933年的那次大危機誕生了凱恩斯的宏觀干預(yù)理論，那么這次大的金融危機會產(chǎn)生什么理論呢？如果說這次全球金融危機產(chǎn)生的確切根源找不到的話，我們就難以找到完善制度的正確方向，未來 勢必會出現(xiàn)更大的危機，正如我最近在上海金融學(xué)院國際金融研究院舉辦的2008年 上海國際金融中心建設(shè)論壇上所概括的那樣，起碼我們需要對十個大的理論問題進行重新思考：
一是全球金融體系會產(chǎn)生深刻的變革。上海一定會成為新世紀(jì)最重要的金融中心，人民幣會成為和美元同等重要的儲備性貨幣。人民幣的其他資產(chǎn)，人民幣的金融產(chǎn)品，一定會成為全球最重要的必須儲備的資產(chǎn)。這個新的金融中心可能是金融危機帶來的一大結(jié)果。在布雷頓森林體系之前，倫敦是國際金融中心，在布雷頓森林體系之后，紐約逐漸崛起為國際金融中心。在此次金融危機之后，人民幣體系內(nèi)亦有很大可能產(chǎn)生一個真正的國際金融中心，因此說上海建設(shè)國際金融中心前途光明。
二是我們要認真反思全球貨幣體系。以美元為主體的單極貨幣體系是這次金融危機的重要原因之一。當(dāng)全球各地沒有任何約束的時候，它一定會泛濫成災(zāi)，一定會把風(fēng)險帶給全球，帶給所有的人，所以新的全球國際貨幣體系一定要形成有約束 力的、穩(wěn)定價格的貨幣體系。我的理念是要構(gòu)造一個人民幣、美元和歐元三足鼎立的有約束力的、相互制約的貨幣體系。這就要求必須加大人民幣國際化的進程，不解決這一問題，說把上海建成全球的金融中心是不現(xiàn)實的，金融危機為我們提供了 一次千載難逢的機會。
三是我們要深刻思考金融創(chuàng)新和風(fēng)險監(jiān)管的關(guān)系。我們不能因為危機的發(fā)生就阻止繼續(xù)創(chuàng)新，過去的金融創(chuàng)新主要是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，但必須加強監(jiān)管，加強對這種創(chuàng)新的風(fēng)險節(jié)制。
四是要更加重視金融機構(gòu)的市場化和完善的公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系。不可否認，美國五大投資銀行推進了20世紀(jì)整個金融體系市場化的進程，但是公司治理上，五大投資銀行原來都是合伙制的，到了90年代紛紛上市，合伙制的基本功能沒有改變，卻轉(zhuǎn)變成了有限公司，導(dǎo)致在這樣的金融機構(gòu)里經(jīng)營與風(fēng)險出現(xiàn)了嚴(yán)重的不匹配，這種不匹配會誘使這些大投資銀行的從業(yè)者從自身利益出發(fā)，進行冒進式創(chuàng)新。
五是對貨幣流動性的觀測要改進。貨幣早已超出了金屬幣或者紙幣的范圍，它是可交易的信用以及可流通的信用。那么反之，金融市場上可流通的信用某種意義上說它就是貨幣。也就是說，貨幣的鏈條在拉長，可是我們對貨幣的監(jiān)測還是原始 不動，這就可能造成貨幣觀察的大量盲區(qū)，對其所可能帶來的風(fēng)險認識不到，從而容易釀成風(fēng)險。
六是貨幣政策的功能要改善。對中國來說，貨幣政策的視野要拓寬，功能要調(diào)整，貨幣政策除了要關(guān)注通貨膨脹，還必須高度關(guān)注我們的經(jīng)濟增長和金融市場的持續(xù)穩(wěn)定增長。
七是金融的創(chuàng)造力和金融創(chuàng)新的關(guān)系。金融創(chuàng)新的本質(zhì)上講是如何滿足日益 變化的消費者對金融產(chǎn)品與服務(wù)的需求，因為人們對金融需求的結(jié)構(gòu)是不同的，那么就需要一個非常好的金融產(chǎn)品，需要綜合化的服務(wù)，這就很有可能需要冒某種風(fēng)險，那些大的投資銀行曾經(jīng)有著很強的創(chuàng)新能力，歸并到商業(yè)銀行會不會失去這種能力，還尚需觀察。
八是金融功能和金融機構(gòu)的多樣性仍然存在。中國未來的金融發(fā)展模式是我們必須解決的問題，沒有萬能的制度，應(yīng)當(dāng)看我們面臨的最重要的問題是什么，要作出取舍。
九是金融創(chuàng)新除了產(chǎn)品以外，資產(chǎn)的證券化仍然是個基本趨勢。市場機制一旦建立，應(yīng)當(dāng)允許其自我發(fā)展與完善，優(yōu)勝劣汰自有其規(guī)律。如果沒有資產(chǎn)證券化，那可能就是市場危機或者銀行危機。我們 應(yīng)當(dāng)更需要一個可能經(jīng)常發(fā)燒但身體還是比較健壯的金融體系，而不是一個外表華麗但沒有抵御風(fēng)險能力的金融體系。
十是現(xiàn)在我們應(yīng)當(dāng)更加清楚、更加有力地推進中國金融體系的市場化改革，我們的商業(yè)銀行今天所取得的成果都來自于改革，金融危機絕不應(yīng)當(dāng)對這個方向有絲毫改變，但危機可促使我們更加審慎地進行風(fēng)險管理，更好更快地推進中國金融體系的市場化進程。
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