風險投資對上市高新技術企業融資的影響論文

　　摘要：本文在概述我國高新企業融資現狀的基礎上，分析了風險投資對我國上市高新技術企業融資行為的影響，以我國上市公司中的226家上市高新技術企業為樣本，運用線性回歸的方法分析了風險投資對我國上市高新技術企業融資的行為的影響及作用。研究結果表明，風險投資機構對高新技術企業實施融資計劃具有積極作用。

　　關鍵詞：風險投資；上市高新技術企業；融資行為

　　隨著21世紀信息技術革命的蓬勃發展，以高新技術產業為支柱、以智力資本為重要依托的高新技術企業已成為各國提升競爭力的必經之路。我國順應時代經濟的發展潮流，對高新技術研究和高新技術產業發展的支持也達到了前所未有的力度。然而，我國高新技術企業的發展中仍存在突出的融資難和非效率投資等現象，而風險投資作為我國新興的融資方式，雖未達到美國那樣的成熟度，但發展前景廣闊，風險投資的加入是否有助于解決高新技術企業的融資困境是一個值得研究的問題。

　　一、我國高新技術企業融資現狀

　　目前我國仍以銀行做為企業外部融資的主要來源，他們的資金去向通常以資金的安全性為重要考量指標之一，因而在面對高新技術企業的高風險時投資意愿通常也不高。雖然我國相關政策法規支持高新技術企業的發展，但是不適合作為企業融資的主渠道。再者，市場總是存在的信息不對稱導致外部投資者很難完全真實地了解高新技術企業的發展狀況，投資意愿顯然也會因此受到抑制。

　　二、風險投資對我國上市高新技術企業融資行為影響分析

　　從公司內部治理機制來看，風險投資機構通常是公司的前十大股東之一，擁有較大的權限來管理監督企業；專業性強的團隊還可以進一步優化企業結構，有利于公司做出科學合理的決策，未來產生更穩定更優質的現金流，提升公司整體價值，進而拓寬公司的融資渠道，優化整體融資效率。它對高新技術企業的介入在一定程度上能夠說明該企業未來具備一定的成長性。風險投資某種意義上成為了承擔風險評估和盈利能力評估的公眾機構，能夠在一定程度上解決信息不對稱問題，將信息傳遞到外界，讓他們能夠讓外界正確的看到高新技術，也提高了自身的商譽。被投資的高新技術企業也可以因此從外部吸引更多的投資者。

　　三、風險投資與上市高新技術企業融資行為影響的實證分析

　　（一）研究方法

　　1.模型簡介。被解釋變量Y包括有息債務融資和權益融資，其中有息債務融資包括短期有息債務融資和長期有息債務融資。解釋變量包括：風險投資背景、總資產報酬率、資產負債率、資產流動性、公司規模。2.模型設定*****BOARDLIQLEVROAVCI++++++=εββββββ543210n其中模型以有息債務融資、短期債務融資、長期債務融資、權益融資作為因變量，以風險投資背景、總資產報酬率ROA、資產負債率、資產流動性、公司規模為自變量及控制變量。β0為常數項，βi（i=1,2,3,4,5,6,）分別為各個變量的系數，ε為樣本殘差項，代表了其他影響的隨機因素集合。3.變量的定義。①被解釋變量：短期有息債務融資，長期有息債務融資、有息債務融資、權益融資。②解釋變量:1表示有風險投資背景，0表示無風險投資背景，該虛擬變量用VC表示。③控制變量：總資產報酬率、資產負債率、流動比率和總資產。

　　（二）數據來源及實證分析

　　1.樣本選擇。研究期間為2016年1月1日至2016年12月31日，選取樣本為上市的高新技術企業，為了保證數據的有效性，剔除了具有以下情況的樣本：第一，剔除2014年新上市的公司。第二，剔除缺ST的上市公司。由于側重于研究風險投資對高新技術企業的影響，故必然涉及到上市高新技術企業“是否有風險投資背景”的數據收集。2.實證分析。借助SPSS軟件分析各變量的pearson相關系數，息債務融資與息債務融資、短期有息債務融資、長期有息債務融資、權益融資、風險投資背景、資產負債率呈正相關且顯著性水平達到了5%或者1%；與總資產報酬率、流動比率、總資產呈負相關，且顯著性水平達到了5%或者1%。風險投資背景對被解釋變量息債務融資、短期有息債務融資、長期有息債務融資、權益融資均有著顯著影響，而且還是呈正相關；其中最明顯的是短期有息債務融資影響較為突出。這與預期的假設一致。

　　四、結語和建議

　　（一）結論

　　在一定的程度上可以幫助緩解企業的內部資金流短缺的問題。

　　（二）建議

　　1.風險投資機構提升自身素質。利用自身的治理權力和所積累的投資經驗為被投資企業提供良好的指引和必要的制約。2.高新技術企業加強自身建設。高新技術企業應建立完善的企業規章制度，實現內部和諧、外部融洽，共同促進企業的健康快速發展，提升融資效率。

　　參考文獻

　　[1]梅勝蘭.風險投資對中小上市公司現金股利的影響研究[D].湖南大學2015

　　[2]王薇.白酒行業上市公司現金股利政策影響因素分析[D].長江大學2015