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克羅談投資的風(fēng)險控制和約束
克羅談投資10風(fēng)險控制和約束
十、 風(fēng)險控制和約束：成功的關(guān)鍵
在叢林中，所有的生命，不論大小，第一位的要求都是生存。這對金融投機商們也同樣適用，只不過生存對我們而言意昧著“風(fēng)險控制”和“制約”而已。追逐利潤固然重要。但即使是這一基本推動力如果與風(fēng)險控制和約束這一對必要條件相比較，它也要退居其次。
蘇格蘭人有句老話：“把便士放在心上，英鎊就會照看好自己�！蓖萍敖鹑谕稒C可以說成：“把損失放在心上，利潤就會照看好自己�！�
有許多好書細述了我們這個時代權(quán)威的資產(chǎn)組合投資商的投資策略的技巧。許多天才的女士和先生，他們有著多種多詳令人焰目的帳本，他們的投資業(yè)績使他們在各種投資領(lǐng)域成為倍受贊譽的專家。研究這些帳本，人們會為這些“資金管理人”和“市場奇才”專業(yè)知識的多樣化所震動：股票投機、長期價值投資、短期投機、期權(quán)策略、貨幣或債券交易等等。實際上幾乎每一位專家進行其個人操作時，與其他人都非常不一樣，很難在他們的專業(yè)行為中發(fā)現(xiàn)一絲共同之處，但除了一個例外。
這些交易商中的每一位都承認：風(fēng)險控制和約束當(dāng)然是他們?nèi)砍晒σ刂袃身椬顬橹匾膬?nèi)容。這也是唯一一個他們?nèi)空J同的因素。
顯然對每一位閱讀此書的投資者而言，無論他或她效力于何種領(lǐng)域的投資，持續(xù)并成功地進行投機的最重要戰(zhàn)術(shù)是控制損失，也叫做風(fēng)險控制和“按原則交易”的約束。如果能控制注損失，讓盈利增加(這不容易達到)，你就能成為永久的贏家。
我們尋求的是一個系統(tǒng)的、客觀的風(fēng)險控制和制約的方法，它將包括下述三方面內(nèi)容：
(1)限制每一又易頭寸的風(fēng)險。
一種方法是確立每一市場的最大損失限額，比方說資本金的1%到3％，精確的數(shù)目則取決于帳戶規(guī)模的大小。對小額帳戶來說，將損失限制在資本金的1％可能不具有實際可操作性。因為止損限度太緊的話，由于市場價格受各種因素左右上下 頻繁波動，可能使你遭受一連串損失。確定限額的技術(shù)沒有什么神奇的地方，它僅僅是幫助強化約束力，用一種客觀而系統(tǒng)的方式來控制損失。
另一種方法是讓每筆頭寸的風(fēng)險與各自交易的最小保證金數(shù)額相等，將風(fēng)險限制在這些保證金的一定比例內(nèi)。讓可承受的風(fēng)險與保證金的一定比例相等是一種合理策略，尤其對期貨交易來說更是這樣。期貨交易的保證金是按每次交易來確定的，一般與備市場的變異性相關(guān)聯(lián)，并間接地與各市場的風(fēng)險／利潤潛力相聯(lián)系。例如：芝加哥期貨交易所(世界主要的谷物期貨交易所)，5000蒲式耳的大米期貸合約保證金要求是675美元，而5000蒲式耳大豆期貨合約保證金要求是1650美元，這是因為大豆市場是一個更具變異性和野心的市場。如果你風(fēng)險額限制在保證金的60％，那么你在大豆合約上冒20。50分的風(fēng)險，只能在稻米上冒8。25分的風(fēng)險，這是因為你在大豆市場上的盈利潛力高于稻米市場。
股票交易商可以依據(jù)投資價值來限定投機交易風(fēng)險，但精確的數(shù)字要依據(jù)股票的變異性來確定。對于更易變動的股票需要松一些的止損限度，限額可以定在投資額的15％至20%之間。這樣一筆30．00美元的股票交易，止損出場損失限額在4．50美元至6，00美元之間。
交易商不應(yīng)將超出資本金三分之一以上的資金用于投機交易帳戶，做持有頭寸的保證金。而應(yīng)當(dāng)留有三分之二作為儲備，持有生息，充當(dāng)緩沖層。如果帳戶中的資產(chǎn)下降，應(yīng)當(dāng)尋找機會縮減頭寸，以便維持書中建議的三分之一比率。
(2)避免過度交易。
這項勸告不僅適用于過度交易行為(如擠油交易)，也適用于相對于帳戶資本金而言過大的交易頭寸。如果你過度交易，過度注重短線投機，或在股市第一次出現(xiàn)反向擺動時就讓你道交保證金的話，你不可能成功的進行交易。
(3)截斷你的損失。
任何時候你建立一個投機交易頭寸之時，都應(yīng)當(dāng)清楚地知道哪兒是你的退出點(止損點)，在哪兒你應(yīng)當(dāng)給你的經(jīng)紀(jì)人下達止損定單。有經(jīng)驗的交易商，他們坐在聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)視器前，心里都有一個約束點，在看到價格達到平安退出點時立即平倉。他們或許并不想真的給場內(nèi)下達止撤指令，尤其當(dāng)他們持有大量頭寸時。因為這可能會是一塊磁鐵，吸引場內(nèi)交易商的注意去撞擊這一止損價格。這兒的關(guān)鍵在于約束，不下達止損定單不應(yīng)被用作過度滯留于市場的借口，也不應(yīng)當(dāng)被用作耽誤在止損點清盤的借口。
如果建立的頭寸從一開始就逆你所愿運動，下達正確的止損定單，可以使你在合理的損失范圍內(nèi)退出市場。但如果市場開始朝有利于你的方向運動，給你的帳戶帶來了帳面利潤，你又該如何對待止損保護呢?你自然想采取某種策略來推進止損價格，在市場發(fā)生逆行的情況下，不至于將帳面上可觀的利潤轉(zhuǎn)化成為大額損失。這里的格言就是：“不要讓可觀利潤變成損失�！钡烤谷绾蝿幼髂�?建議的一項策略是：在每周五收盤后推進你的止損價格(如果是買空，則提高止損價格；如果是賣空、則降低止損價格)、數(shù)額大小相當(dāng)于本局價格有利移動量大小的50%。例如，如果你是賣空黃金，黃金市場一周內(nèi)下降了10．00美元、那么你應(yīng)當(dāng)在周五收盤后降低你的買入止損價格5.00美元。但如果市場在某一周里違你所愿運動，的話，應(yīng)當(dāng)保留原有的止損價格戰(zhàn)術(shù)。最終，市場總會逆轉(zhuǎn)而將你截出。如果你已經(jīng)受益于一次有利的價格運動，你將能夠把止損價格推進到一個無損的止損點，并最終進入一個盈利的地位。
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