投資的安全邊際策略

　　【前言】找到一個(gè)你認(rèn)為的好公司只是投資成功的一半，買(mǎi)入好企業(yè)的不是看歷史價(jià)格的漲跌幅度，只要公司仍然在增長(zhǎng)，估值處于合理甚至低估區(qū)間，就值得買(mǎi)入，但是如何確定價(jià)值呢?

　　投資不是一門(mén)精確的科學(xué)，無(wú)論你多么用功研究企業(yè)的盈利模式，將股票分成類型，仔細(xì)的研究數(shù)字，不辭辛苦的去調(diào)研，也不論你對(duì)公司的過(guò)去了解多少，你不能肯定它的將來(lái)會(huì)怎樣，只能猜測(cè)。

　　作為一個(gè)選股投資者做的是要最有把握的猜測(cè)，而不是盲目的猜測(cè)。你的任務(wù)是選股票并以不是太高的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，持有，等待，然后關(guān)注有關(guān)這家企業(yè)的信息。買(mǎi)入機(jī)會(huì)應(yīng)該是在價(jià)格低于價(jià)值或者接近的時(shí)候，但是情緒總是影響你的理性，因?yàn)榭謶郑�在熊市或者下跌的時(shí)候你不敢買(mǎi)入，因?yàn)槔罚�在股票大幅度上漲的時(shí)候你敢于買(mǎi)入。為了規(guī)避這種情緒化傾向，我們只有通過(guò)在股票價(jià)格低于價(jià)值的時(shí)候進(jìn)行買(mǎi)入，而股票市場(chǎng)價(jià)格與估值的差異就是安全邊際。你在分析清楚一個(gè)企業(yè)并決定買(mǎi)入的時(shí)候（特別是在對(duì)判斷價(jià)值還沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的時(shí)候），應(yīng)該注意要給一個(gè)安全邊際。

　　對(duì)于一個(gè)前景不確定的公司預(yù)留的安全邊際應(yīng)該大于對(duì)盈利可以預(yù)期的公司。作為投資者，我們能夠做到的是堅(jiān)持不懈的做好分析工作，找到成長(zhǎng)性的公司，按照安全邊際買(mǎi)入，估值水平是隨著投資者的情緒變化而變化的，盡管長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)肯定和基本面估值一致，這種情緒我們也曾經(jīng)試圖去分析，但我們?nèi)匀徊荒苋ヮA(yù)測(cè)市場(chǎng)中其他投資者怎樣給一個(gè)股票估值。你可以在安全邊際下買(mǎi)入，預(yù)期估值回到正常水平，但是你不能在已經(jīng)高估的情況下預(yù)期其他投資者以更高的估值買(mǎi)入（這是搏傻理論）。

　　作為一個(gè)確定的規(guī)則，股票價(jià)格不應(yīng)該高于其每年平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的比率，也就是pEG比率小于1，而對(duì)于成長(zhǎng)很快，未來(lái)幾年每年凈利潤(rùn)超過(guò)30％的企業(yè)，pEG也不能超過(guò)1.5倍，因?yàn)楦咴鲩L(zhǎng)速度可以使估值下降得更快。假定一只股票20％的增長(zhǎng)率，現(xiàn)在估值有16倍，我們就有一定的估值折扣（安全邊際），如果我們的判斷出現(xiàn)偏差，成長(zhǎng)性比我們的預(yù)期稍差，但由于買(mǎi)入時(shí)有一定折扣，風(fēng)險(xiǎn)也不大;而如果成長(zhǎng)性符合我們的預(yù)期甚至超過(guò)，未來(lái)這個(gè)股票的估值可以提高到20倍以上，加上成長(zhǎng)獲得的收益，你的投資利潤(rùn)就非常可觀，從這一點(diǎn)上，安全邊際策略就是進(jìn)可攻退可守的策略。

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