投資策略報告

　　在人們素養(yǎng)不斷提高的今天，報告的使用成為日常生活的常態(tài)，我們在寫報告的時候要注意語言要準確、簡潔。相信很多朋友都對寫報告感到非常苦惱吧，下面是小編為大家整理的投資策略報告，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。

投資策略報告1

　　延續(xù)一貫的邏輯分析思路，繼續(xù)看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司，同時建議投資者關(guān)注全流通背景下資產(chǎn)重組帶來的投資機會。

　　與中期投資策略相比，行業(yè)基本面和投資策略基本沒有變化：繼續(xù)看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司。

　　具體子行業(yè)繼續(xù)看好鈦、鎢、鋅和黃金等小有色金屬行業(yè)：從各個子行業(yè)自身周期的運行趨勢來看，鈦、黃金的上升周期依然強勁，鎢處于比較平穩(wěn)的發(fā)展期、鋅在基本金屬中相對比較強勢。

　　具體推薦公司：繼續(xù)強烈推薦具有核心競爭力的.加工型公司廈門鎢業(yè)和寶鈦股份；壓濾機濾布繼續(xù)謹慎推薦資源型公司宏達股份、錫業(yè)股份、山東黃金。

　　近期一些資源型公司漲幅較大，我們認為既有行業(yè)向好的因素，也有股改和超跌反彈的因素。對于資源型公司，投資者還是要以逢低做交易為主，不易盲目追高。資源型公司股票價格遠遠領(lǐng)先行業(yè)見頂回落的風險，投資者要時刻警惕，山東鋁業(yè)和銅都銅業(yè)就是兩個前車之鑒。

　　冶煉型公司（主要指電解鋁）的投資機會依然有待觀察：近期國際氧化鋁的價格出現(xiàn)了繼續(xù)上漲的趨勢，中國鋁業(yè)又一次上調(diào)氧化鋁的出廠價格（關(guān)注山東鋁業(yè)短期的交易性機會），因此對于電解鋁公司我們認為投資機會依然有待觀察，建議關(guān)注云鋁股份。

　　長期看，加工型公司依然是投資者獲取穩(wěn)定收益的品種：繼續(xù)看好廈門鎢業(yè)和寶鈦股份，濾布同時關(guān)注其它行業(yè)處于底部的加工型公司和未來即將上市的高新張銅等銅業(yè)加工型公司。

　　關(guān)注全流通背景下資產(chǎn)重組帶來的投資機會：隨著股改的推進，全流通背景下并購重組的時代即將到來，建議投資者關(guān)注由此帶來的投資機會。

投資策略報告2

　　宏觀經(jīng)濟增速將趨緩。根據(jù)年月發(fā)布的世界經(jīng)濟增長預測，年全球增速將降至，年增速較前次預測下調(diào)個百分點至。預計中國年增速為，年增速將降至；我們預測中國增速年將為，年將降為，另外固定資產(chǎn)投資增速等也將回落。

　　中國鋼鐵產(chǎn)量增速仍然較快，未來供需矛盾將凸顯。年月我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為和億噸，成長率分別為和，增速仍然較快，而下游行業(yè)需求增速卻有所放緩，未來供需矛盾將凸顯

　　三季度鋼價繼續(xù)回落，行業(yè)利潤環(huán)比逐月回落。冷軋、熱軋、線材和螺紋鋼均價分別下跌、、和，月我國鋼鐵行業(yè)利潤總額較年同期增長，原創(chuàng)：但我國鋼鐵行業(yè)利潤自年月以來環(huán)比逐月下降，我們預計未來鋼價將進一步回落，而成本回落幅度小于鋼價跌幅，因而行業(yè)景氣將進一步回落，我們維持鋼鐵行業(yè)中性投資評級。

　　我國鋼鐵股估值已低于國際水平。至年月我國主要鋼鐵股平均僅為倍，已低于美國的⒋日本的和及中鋼等的.倍，我國鋼鐵股價已充分反映行業(yè)景氣回落因素。

　　重點關(guān)注龍頭、股改和資產(chǎn)重組公司。我們應綜合考慮“”和“”兩種選股策略，關(guān)注行業(yè)景氣回落的同時，也應關(guān)注抗風險能力較強的龍頭企業(yè)如寶鋼股份、武鋼股份；股權(quán)分置改革中給付對價后提升投資價值的公司如武鋼股份和鞍鋼新軋；另外鞍鋼新軋在進行股改的同時將完成整體上市，將使盈利能力大幅提升。我們維持對寶鋼股份和武鋼股份謹慎推薦評級，維持對鞍鋼新軋強烈推薦的投資評級。

　　《第四季度鋼鐵行業(yè)投資策略報告》來源于，歡迎閱讀第四季度鋼鐵行業(yè)投資策略報告。

投資策略報告3

　　一、引言

　　是在對項目進行調(diào)研、分析以及搜集整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的具體要求，向讀者（投資商及其他相關(guān)人員）全面展示企業(yè)/項目目前狀況及未來發(fā)展?jié)摿Φ臅�面材料。商業(yè)計劃書是包括項目籌中小企業(yè)融資、戰(zhàn)略規(guī)劃等經(jīng)營活動的藍圖與指南，也是企業(yè)的行動綱領(lǐng)和執(zhí)行方案。

　　二、商業(yè)計劃書的作用

　　商業(yè)計劃書通常是企業(yè)成功中小企業(yè)融資的必備文件之一，商業(yè)計劃書包含了投資決策所關(guān)心的全部內(nèi)容，例如企業(yè)商業(yè)模式、產(chǎn)品和服務模式、市場分析、中小企業(yè)融資需求、運作計劃、競爭分析、財務分析、風險分析等內(nèi)容。商業(yè)計劃書不僅對中小企業(yè)融資具有重要作用，而且對企業(yè)的發(fā)展具有戰(zhàn)略指導意義。

　　三、如何撰寫一份高質(zhì)量的中小企業(yè)融資商業(yè)計劃書

　　雖然不少網(wǎng)站提供了大量的商業(yè)計劃書模板，客戶似乎可以根據(jù)模板自行撰寫商業(yè)計劃書。但商業(yè)計劃書制作者最好是專業(yè)的投資銀行團隊，主要因為一般的客戶缺乏對投資者要求的準確理解、并且將自身的優(yōu)勢系統(tǒng)準確地表達出來的經(jīng)驗，因此客戶自己撰寫的商業(yè)計劃書和專業(yè)的投資咨詢公司撰寫的商業(yè)計劃書往往在內(nèi)容到格式上均存在差距，從而喪失機會，浪費各方的時間。

　　四、內(nèi)容

　　應包括以下內(nèi)容：

　　1、企業(yè)/項目的.簡介，包括企業(yè)/項目的背景、目標、規(guī)模、經(jīng)營范圍等。

　　2、企業(yè)/項目的現(xiàn)狀分析，包括企業(yè)/項目的經(jīng)營狀況、財務狀況、市場狀況等。

　　3、企業(yè)/項目的未來發(fā)展計劃，包括企業(yè)/項目的戰(zhàn)略規(guī)劃、發(fā)展目標、營銷策略、生產(chǎn)計劃等。

　　4、企業(yè)/項目的投資需求，包括企業(yè)/項目的融資需求、投資計劃、資金用途等。

　　5、企業(yè)/項目的風險分析，包括市場風險、經(jīng)營風險、技術(shù)風險、財務風險等。

　　6、企業(yè)/項目的投資建議，包括投資策略、投資金額、投資期限等。

　　五、結(jié)論

　　是企業(yè)融資的重要環(huán)節(jié)，商業(yè)計劃書是企業(yè)融資的必備文件之一。在撰寫商業(yè)計劃書時，企業(yè)應選擇專業(yè)的投資銀行團隊，確保商業(yè)計劃書的內(nèi)容和格式均符合投資者的要求。同時，企業(yè)/項目應根據(jù)自身的實際情況，制定出切實可行的投資策略，以提高投資的成功率。

投資策略報告4

　　板塊走勢前高后平。今年中藥的強勢僅僅只延續(xù)了一個季度。從第二季度開始，走勢明顯疲弱。

　　投資焦點應從防御性向發(fā)展力轉(zhuǎn)移。鑒于政策性降價陰影逼近、估值已充分反映“防御性基本面”，以及行業(yè)競爭導致利潤率持續(xù)下降，我們認為中藥的防御功能已走至盡頭。今后的投資策略，應著眼于行業(yè)的中長期技術(shù)進步和發(fā)展能力，以此來拓展盈利空間。

　　中藥注射劑是中長線投資的重點戰(zhàn)略方向。原創(chuàng)：中藥現(xiàn)代化是中藥發(fā)展的趨勢，而注射劑則是這一進程的急先鋒。隨著中藥現(xiàn)代化進程的加快，制藥界對中藥注射劑的關(guān)注有增無減，在研產(chǎn)品快速增加，正孕育著第三輪發(fā)展浪潮。

　　注射劑是目前醫(yī)院臨床用中藥的主導劑型。醫(yī)院中藥用藥品種的前位中，有個為注射劑。臨床主要用于心腦血管疾病、腫瘤、細菌和病毒感染等中醫(yī)較西醫(yī)優(yōu)勢的領(lǐng)域。以銀杏葉制劑為例，從××年開始，注射劑型在醫(yī)院的市場份額已超過各種口服制劑的總和，其銷售收入年平均增長率達％以上。

　　技術(shù)進步將帶來大機遇。中藥注射劑臨床運用的最大阻礙來自醫(yī)生對安全性的擔心；其次是對其療效的不信任。這些障礙將隨著中藥現(xiàn)代化的`深入而消除。指紋圖譜作為一個平臺技術(shù)，可以質(zhì)量控制和開發(fā)研究提供有效的方法；膜分離超濾技術(shù)可改善注射液澄明度及去除熱原；采用真空冷凍干燥和噴霧通氣新技術(shù)來制備中藥粉針，可提高產(chǎn)品的穩(wěn)定性。

　　天士力是中藥注射劑產(chǎn)業(yè)的“戰(zhàn)略要塞”型品種。雖然近期業(yè)績增長溫和，缺乏強勁的短期股價催化劑，但值得搜集和等待，故將投資評級由“謹慎推薦－”上調(diào)至“強烈推薦－”。

投資策略報告5

　　投資要點： 旅游行業(yè)繼續(xù)在景氣周期運行，在宏觀經(jīng)濟增速下降的背景下，具有防御特征的旅游行業(yè)相對投資價值更加突出，維持推薦評級。重點公司不含權(quán)的股價總體高估8.5%，但考慮到平均10送3的`對價預期后，仍有15%的上漲空間。

　　旅游行業(yè)保持快速增長。今年以來，我國旅游業(yè)繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢，前兩個黃金周游客增長13.6%，旅游收入增長14.8%。1-8月入境旅游者增長12.74%，旅游外匯收入增長19.21%。預計全年旅游總收入7900億元，同比增長15.5%。預計20xx年前行業(yè)增長速度達到10%。

　　景區(qū)、酒店運行良好，旅行社經(jīng)營仍不樂觀。景區(qū)子行業(yè)地區(qū)分化明顯，長期依然維持價格、游客雙增長的趨勢；酒店行業(yè)客房價格繼續(xù)上漲、熱點地區(qū)出租率下降，出現(xiàn)階段性頂部跡象，長期來看，集團化將繼續(xù)快速提高；旅行社受人民幣升值影響相對較大、行業(yè)競爭激烈，經(jīng)營仍不樂觀。

　　中期業(yè)績繼續(xù)增長，但增速不及預期。16家重點公司中期收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別增長14.3％、24.1％、0.4％。營業(yè)利潤的快速增長顯示上市公司主業(yè)發(fā)展良好，但由于投資收益等非經(jīng)常性損益下降以及部分景區(qū)業(yè)績下降，總體增長不及預期；

　　針對兩種類型公司采取不同的投資策略。建議對旅游行業(yè)中品牌優(yōu)勢明顯行業(yè)龍頭公司（華僑城、錦江酒店）及質(zhì)地優(yōu)良的景區(qū)類公司（麗江旅游）采取買入并持有的長期投資策略；對品牌優(yōu)勢尚不明顯但具有階段性機會的公司采取逢低買入、階段性持有的投資策略。

　　維持行業(yè)推薦評級。如不考慮含權(quán)因素，重點公司股價總體高估8.5%，但考慮到10送3的對價后，重點公司總體上仍有15%的上漲空間。基于對價預期，維持行業(yè)推薦評級。維持華僑城強烈推薦-A、桂林旅游謹慎推薦-A的投資評級，維持華僑城強烈推薦-A，桂林旅游、峨眉山、麗江旅游、首旅股份、錦江酒店謹慎推薦的評級。

投資策略報告6

　　投資要點：

　　“市場回暖”言之尚早。盡管月份上海、北京等地的成交有所改善，但我們認為這主要是得益于一些開發(fā)商降價從而引起消費者心理預期有所好轉(zhuǎn)的結(jié)果，但綜合目前的各種因素看，行業(yè)短期內(nèi)仍會維持調(diào)整態(tài)勢。

　　中期業(yè)績應客觀分析。盡管房地產(chǎn)行業(yè)中期業(yè)績普遍較好，并預計年行業(yè)仍會維持較好增長態(tài)勢，但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)特殊的銷售結(jié)算方法我們認為以此推算年業(yè)績需要謹慎。

　　行業(yè)環(huán)境正孕育根本變化。目前房地產(chǎn)行業(yè)所有問題的癥結(jié)應歸結(jié)于“銷售行為充分市場化和資源配置嚴重非市場化”的不對稱，從管理層最近在土地供應、信貸管理和需求調(diào)控等方面的'舉措看，原來的混亂局面有望得到抑制。

　　金融化和國際化跡象日益明顯。行業(yè)調(diào)控在一定程度上迫使開發(fā)企業(yè)加速金融化，濾布而國內(nèi)外投資機會的差異吸引了大量的國際資本加快流入國內(nèi)房地產(chǎn)市場，因此國內(nèi)開發(fā)企業(yè)面臨著新的挑戰(zhàn)。應對措施異常關(guān)鍵。盡管我們看好行業(yè)的中長期發(fā)展，但短期內(nèi)行業(yè)調(diào)整壓力應值得重視，在“內(nèi)外”雙重夾擊的環(huán)境下，統(tǒng)一思想、采取正確的應對措施將在很大程度上決定一個企業(yè)未來的競爭地位。

　　關(guān)注公司管理層水平。我們目前維持行業(yè)“中性”的投資評級。在選擇上市公司時，我們首先考察的是其公司管理層的道德風險和管理水平；其次關(guān)注公司的規(guī)模、壓濾機濾布專業(yè)技術(shù)水平和抗風險能力；最后再考慮公司合理的估值水平，我們給予深萬科、招商地產(chǎn)、金地集團和中國國貿(mào)“謹慎推薦－”的投資評級。

投資策略報告7

　　投資要點： 出口方面。盡管受到美國、歐盟方面的強壓，憑借價格上的卓越競爭力，出口依然保持強勁增長趨勢，1――8月出口4756.7億美元，同比增長32%好于預期，我們將全年的出口同比增長由20――25%，調(diào)高至25――30%。

　　進口方面。05年1-8月份，我國進口呈穩(wěn)步增長趨勢，進口總額為4154.5億美元，同比增長14.9%，8月份當月同比增長23.4%，出現(xiàn)較強的反彈，我們?nèi)跃S持對全年進口同比增長20――25%的預期。

　　對焦炭貿(mào)易的判斷。焦炭行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，04年國內(nèi)焦炭產(chǎn)量高達2.38億噸，目前仍有9000余萬噸在建，國內(nèi)需求總量僅為1.85億噸，大量過剩產(chǎn)品尋求出口來消化，而國際市場同樣受到前期暴利的影響，俄羅斯、烏克蘭、波蘭等焦炭出口國紛紛擴產(chǎn)，日本、美國、印度主要焦炭進口國新建焦爐陸續(xù)開工生產(chǎn)，由于供給大大超過需求，焦炭行業(yè)從05年下半年進入下降通道，從目前的產(chǎn)能看，預計下降通道將持續(xù)2年以上的時間，按照目前國內(nèi)、外焦炭的價格，貿(mào)易商已經(jīng)無利可圖，焦炭貿(mào)易商的`超額盈利周期基本結(jié)束，進入正常盈利的周期。

　　板塊估值。貿(mào)易行業(yè)是整個產(chǎn)業(yè)鏈中最脆弱的環(huán)節(jié)，受上、下游的利潤擠壓日趨嚴重，長期看盈利呈向下的趨勢，對于沒有進行盈利預測的外貿(mào)上市公司，如果簡單假設(shè)05年全年業(yè)績?yōu)橹衅诔艘?，那么外貿(mào)板塊的整體估值水平依然偏高，板塊整體依然缺乏投資價值。

　　投資策略。我國大多數(shù)外貿(mào)上市公司非流通股占比較高，存在較大比例送股的可能，這給外貿(mào)板塊帶來一定短期投機價值，我們維持對板塊的中性評級。

　　調(diào)低中化國際06、07年盈利預期。受焦炭價格急劇下滑影響，我們將06、07年的預期EPS分別由0.528、0.535元/股調(diào)低至0.305、0.338元/股，公司價值相應下降0.986元/股，至4.7元/股左右，公司目前市價為4.5元/股，基本與公司的內(nèi)在價值相當，考慮到焦炭業(yè)務盈利已經(jīng)達到了最低谷，而液體化供品物流業(yè)務正處于快速增長期，公司仍具有較高的長期投資價值，我們維持對公司謹慎推薦――A的投資評級。

投資策略報告8

　　投資要點

　　◎宏觀調(diào)控措施正在持續(xù)發(fā)揮作用，機械行業(yè)作為投資品工業(yè)，不可避免仍將受到影響，我們對于機械行業(yè)仍然維持弱于大市的投資評級。

　　◎我們認為對于周期性行業(yè)中的企業(yè)要區(qū)別對待，一方面，本輪經(jīng)濟周期與上輪不同，調(diào)整的幅度也不同，另一方面，許多行業(yè)除了受到周期性的因素影響之外，還受到其他多種因素的共同影響，因此調(diào)整的幅度會有較大的差別。我們建議選取股價調(diào)整幅度已經(jīng)很大，但是盈利狀況由于多種因素共同作用變化不大的企業(yè)，在適當?shù)臅r機投資。

　　◎混凝土機械行業(yè)將會受到固定資產(chǎn)投資增長率下降的影響，但是還受到禁止現(xiàn)場攪拌混凝土政策的推動，而且隨著商品混凝土價格降低，其在施工質(zhì)量等方面的優(yōu)勢能夠得到更加充分的體現(xiàn)，預計商品混凝土新增生產(chǎn)能力在今后的幾年中將會維持高位，不會出現(xiàn)較大的回落，相應帶動相關(guān)的混凝土泵車、拖泵、攪拌站等產(chǎn)品的市場需求。

　　◎汽車起重機行業(yè)也受到經(jīng)濟周期的影響，但預計××年和××年仍將維持較高水平。

　　◎叉車行業(yè)受宏觀調(diào)控影響很小，預計景氣仍將持續(xù)。

　　機械行業(yè)屬于投資品工業(yè)，與宏觀經(jīng)濟的波動關(guān)系比較密切，濾布尤其是固定資產(chǎn)投資對于機械行業(yè)的影響較大，為了研究機械工業(yè)未來的走勢，必須對宏觀經(jīng)濟和固定資產(chǎn)投資情況有大體的判斷。

　　根據(jù)我們的預測，本輪經(jīng)濟周期在××年和××年結(jié)束的可能性不大，在年則可能產(chǎn)生一定程度的回落，總的來說，這種回落是大的繁榮時期中的小幅回落。雖然我們預計短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟以及固定資產(chǎn)投資不會出現(xiàn)大的回落，但是，本輪經(jīng)濟周期的最高峰應該已經(jīng)過去，機械行業(yè)仍然會受到不同程度的影響，因此我們對機械行業(yè)整體的看法仍然是以調(diào)整格局為主。

　　雖然宏觀經(jīng)濟的調(diào)整對機械行業(yè)將會產(chǎn)生影響，但是機械行業(yè)門類眾多，影響各個行業(yè)的因素不盡相同，宏觀經(jīng)濟的調(diào)整對于各行業(yè)的影響也不同。目前市場正處于比較混亂的時期，由于股權(quán)分置改革而引致的不確定性，市場整體仍然有可能出現(xiàn)進一步的下跌，周期性行業(yè)由于盈利的增長缺少吸引力，有可能產(chǎn)生進一步的調(diào)整，此時，部分受宏觀調(diào)控影響并不十分嚴重，具有較強的競爭優(yōu)勢，長期盈利能力有保證的公司將會具備一定的投資價值。

　　工程機械

　　工程機械行業(yè)上市公司的股價在過去的一年中已經(jīng)進行了深度的調(diào)整，壓濾機濾布幾乎所有公司的股價已經(jīng)調(diào)整到去年高點時的以下，跌幅最大的公司股價只剩下左右，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)接近具有投資價值的區(qū)域，建議持續(xù)關(guān)注這些公司的行業(yè)基本面以及盈利狀況的變化。

　　鏟土運輸機械

　　鏟土運輸機械行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟調(diào)控的影響最大，××年⒉季度產(chǎn)量和盈利都急劇下降，但是由于實際需求的推動，××年季度和××年季度產(chǎn)量持續(xù)回升，盈利能力有所改善。我們維持對鏟土運輸機械行業(yè)弱于大市的投資評級，尤其是裝載機行業(yè)產(chǎn)能過剩狀況仍然沒有改觀，這將繼續(xù)影響到公司的盈利能力。

　　混凝土機械

　　混凝土機械××年受到宏觀調(diào)控影響有所回落，但是，客觀分析混凝土機械行業(yè)的發(fā)展規(guī)律可以發(fā)現(xiàn)，由于受到以下因素的影響，混凝土機械仍然將維持較好的市場狀況。

　　⒈政策推動，在××年月日之后，禁止在所有的地級市市區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土。

　　⒉商品混凝土相對現(xiàn)拌混凝土的各種優(yōu)勢。例如質(zhì)量穩(wěn)定，能夠連續(xù)澆筑，節(jié)約建筑材料，縮短施工時間，隨著高層建筑的增加，對于建筑的質(zhì)量要求更加嚴格，商品混凝土的品質(zhì)優(yōu)勢更加明顯。

　　⒊商品混凝土價格降低。商品混凝土行業(yè)競爭的加劇以及商品混凝土普及使用都將降低商品混凝土的價格，使之更加接近現(xiàn)拌混凝土，從而在經(jīng)濟上更有吸引力，這將會加快商品混凝土替代現(xiàn)拌混凝土的過程。

　　根據(jù)我們的預測，新增商品混凝土生產(chǎn)能力在年仍然將會保持在較高的水平，雖然有波動但是幅度并不劇烈，這表明混凝土機械行業(yè)仍將保持產(chǎn)銷較為旺盛的局面預計公司××年和××年混凝土機械的收入與××年持平，年可能有小幅下降但是不大。對于混凝土機械行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)而言，這個時期仍然能夠獲得較好的收益。

　　汽車起重機汽車起重機行業(yè)與固定資產(chǎn)投資相關(guān)性較大，我們認為××年之后汽車起重機行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了年的快速增長，××年也應該是一個產(chǎn)銷量都比較高的年份，但是××年之后，隨著固定資產(chǎn)投資增長率的下降，汽車起重機行業(yè)也將出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。

　　對比上次經(jīng)濟周期和本次經(jīng)濟周期，我們認為情況將會有明顯的不同，原因如下：

　　本輪宏觀調(diào)控后，固定資產(chǎn)投資回落的幅度將會小于上次經(jīng)濟周期，在年，固定資產(chǎn)投資規(guī)模達到了的'歷史最高峰，這種不正常的增長顯然不能維持，隨著宏觀經(jīng)濟調(diào)控措施出臺，固定資產(chǎn)投資增長率急速回落。而××年宏觀經(jīng)濟調(diào)控措施出臺比較及時，固定資產(chǎn)投資得到及時的控制，因此××年的固定資產(chǎn)投資增長率為，遠比上輪周期高峰低，回落的幅度也不會比上輪周期大；

　　××年后雖然固定資產(chǎn)投資增長率有一定下降，但是同時又多項重點工程進入施工高峰期，南水北調(diào)、西氣東輸、青藏鐵路、公路干線、北京奧運場館建設(shè)、上海世博會工程等，而上個經(jīng)濟周期過去之后沒有如此大量的工程建設(shè)。這類工程使用起重機械的工程量遠遠超過一般的工業(yè)及民用建筑以及設(shè)備安裝所使用的工程量，這將維持對汽車起重機產(chǎn)品的需求。

　　因此，可以預計，汽車起重機行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)在本輪經(jīng)濟調(diào)整中所受到的影響將會遠遠小于上次周期。首先，本輪經(jīng)濟周期的波動將會遠小于上次經(jīng)濟周期，固定資產(chǎn)投資規(guī)模下降幅度沒有上次周期明顯，其次，今后年有多項重點工程的建設(shè)客觀上增加了汽車起重機的需求；再次，汽車起重機行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，多個企業(yè)退出了這個市場，產(chǎn)能過剩情況有了改觀；最后，汽車起重機產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有明顯變化，整體的盈利能力增強。

　　綜合判斷，對于該行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)徐工重型和浦沅（中聯(lián)重科），××年和××年的產(chǎn)量和盈利狀況將會維持在較高的水平上，年才會有一定幅度的下降，但是幅度有限，估計可能在左右。

　　物流機械

　　叉車受到宏觀調(diào)控的影響很小，周期性非常不明顯，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，主要生產(chǎn)企業(yè)今年月的產(chǎn)量已經(jīng)明顯超過××年同期的水平。更值得注意的是，我國的叉車特別是中小噸位的叉車在國際市場上已經(jīng)具備了相當強的競爭力，出口量近年來加速上升。

　　我們繼續(xù)看好叉車行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)安徽合力，該公司在叉車行業(yè)中技術(shù)力量最強，多年來一直穩(wěn)健經(jīng)營，在叉車行業(yè)的領(lǐng)先地位非常穩(wěn)固，公司⒋月份的產(chǎn)銷量明顯超過去年同期水平，我們認為叉車行業(yè)穩(wěn)定增長的格局未變，安徽合力具有長期的競爭優(yōu)勢，維持對該公司強于大市的投資評級。

　　紡織機械

　　紡織機械行業(yè)受到紡織品產(chǎn)量影響較大，紡織品配額放開對中國紡織品行業(yè)構(gòu)成實質(zhì)利好，但是發(fā)達國家有可能采用其他特別保障措施對中國的紡織品進行限制，這些因素都將會影響到紡織機械行業(yè)。

　　中國紡織機械行業(yè)增長速度非常緩慢，根據(jù)機械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)字，產(chǎn)量最大的家紡織企業(yè)產(chǎn)品銷售收入合計比去年同期增長，而利潤總額受到原材料價格和能源價格上漲的影響同比出現(xiàn)下降。

　　預計美國和歐盟對中國紡織品的限制措施將會實質(zhì)性影響中國的紡織品工業(yè)，并且對紡織機械行業(yè)產(chǎn)生不利影響，維持對該行業(yè)弱于大市的投資評級。

　　重點上市公司以及投資評級

　　中聯(lián)重科：經(jīng)濟周期影響有限

　　中聯(lián)重科目前主營業(yè)務覆蓋個行業(yè)，分別是混凝土機械、起重機械、環(huán)衛(wèi)車輛、路面機械和機床，由于證券市場擔心宏觀調(diào)控可能造成公司盈利狀況大幅度下降，公司的股價自××年月份以來已經(jīng)進行了深度的調(diào)整。

　　但是認真分析公司所處的行業(yè)情況可以看出，周期性對于公司盈利的影響并不嚴重，也就是說，市場在過去一段時間里夸大了周期性的效應。根據(jù)我們的預測，新增商品混凝土生產(chǎn)能力在年仍然將會保持在較高的水平，雖然有波動但是幅度并不劇烈，這表明混凝土機械行業(yè)仍將保持產(chǎn)銷較為旺盛的局面預計公司××年和××年混凝土機械的收入與××年持平，年可能有小幅下降但是不大。

　　公司收購浦沅公司后，起重機械（主要是汽車起重機）成為公司收入和利潤的重要來源，根據(jù)我們前面的論述，本輪經(jīng)濟周期對起重機械行業(yè)產(chǎn)值和利潤的影響要遠遠小于上次經(jīng)濟周期。我們預計，中聯(lián)重科起重機械的收入和利潤在××年將會基本保持穩(wěn)定，年將會出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。

　　公司的另外一類重要產(chǎn)品環(huán)衛(wèi)機械沒有周期性，市場正處于快速發(fā)展時期，近年來平均增長率在以上，而公司的掃路機系列產(chǎn)品市場占有率超過，優(yōu)勢地位比較明顯。

　　公司目前已經(jīng)具有較大的投資價值，××年動態(tài)市盈率只有倍，而未來盈利較低的年動態(tài)市盈率也只有倍，對于這樣一個行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)來說，價值顯然被低估。

　　我們認為本輪經(jīng)濟周期對中聯(lián)重科盈利的影響不大，盈利下降幅度有限，而在下次經(jīng)濟周期到來之后，該公司的利潤有可能再次出現(xiàn)大幅度上升。維持對該公司強于大市的投資評級。

　　安徽合力：物流設(shè)備龍頭

　　叉車行業(yè)受宏觀調(diào)控影響非常小，行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)安徽合力具備長期的競爭優(yōu)勢，主要來自個方面，研發(fā)能力、完備的配套件體系、售后服務體系。這些優(yōu)勢使得安徽合力在外資廠商大舉進入中國市場和民營企業(yè)快速崛起的市場環(huán)境下仍然保持了競爭優(yōu)勢。維持對安徽合力強于大市的投資評級。

投資策略報告9

　　投資要點：

　　民航客運增長正常，貨運略低于預期：1－8月份,民航累計實現(xiàn)總周轉(zhuǎn)量增長11.25%,同比04年的報復式增長，今年民航總量增長的確有所放緩;客運運量實現(xiàn)了12.5%增長,基本符合市場預期,貨運增長略低于市場預期,同比增速只有8%左右。

　　航油調(diào)價以及定價體系改革存在變數(shù)：盡管目前石化行業(yè)在發(fā)改委限價政策下承擔了大部分原油上漲成本，但未來如果油價持續(xù)保持在60美元/桶以上，成品油提價將是無法避免；我們預計年內(nèi)航油再次提價的可能性不大，而明年的價格將取決于國際原油的走勢。短期內(nèi)，我們將看見國內(nèi)航油價格體制改革政策的出臺，具體影響還難以判斷。

　　上海機場投資要點:在虹橋機場日漸飽和而浦東機場二跑道投入使用后產(chǎn)能擴大的情況下，未來2-3年機場利用率將繼續(xù)提高，業(yè)務量將保持在15-20%增長，利潤增長將快于收入增長。股權(quán)分置方案有可能涉及虹橋機場以及浦東貨站資產(chǎn)的注入，都可能明顯提升機場業(yè)績，但鑒于航油公司收益可能下降，維持“謹慎推薦-A”投資評級，在含權(quán)預期下股價低于15.5元將是較好買點，建議逢低買入，長線持有。

　　深圳機場投資要點:主業(yè)發(fā)展依舊良好，機場在05-07年依舊可以獲得穩(wěn)健的盈利增長。未來股價的催化劑因素包括貨運增長以及迪斯尼樂園的效應。考慮到目前機場較低的市盈率水平以及可能較好的對價方案,維持“謹慎推薦-A”投資評級;從股價上看,我們認為機場股價低于8元將是較好的.買點.

　　白云機場投資要點:目前股價7.6元左右,股價已經(jīng)包含2股對價預期,自然除權(quán)后股價應該在6.3元;按照除權(quán)后價格計算,考慮可轉(zhuǎn)債的攤薄效應，05/06年P(guān)E大約在27.5倍和18.5倍左右.由于轉(zhuǎn)債發(fā)行將對業(yè)績增長帶來持續(xù)性壓力,同時目前業(yè)務量增長尤其是貨運方面并不能同比例帶來收入增長,而且FedEx效應可能低于市場普遍預期,我們維持短期”中性-A”投資評級；但鑒于白云業(yè)績的長期成長空間依舊巨大(包括戶外廣告等延伸服務收入以及貨運業(yè)務的整合)，我們建議股價低于7.2元時買進，長期持有。

投資策略報告10

　　投資要點：

　　從截至到月的數(shù)據(jù)，結(jié)合我們對出口和投資的判斷，國內(nèi)經(jīng)濟將在××年未來幾個月將表現(xiàn)出明確的減速態(tài)勢，但減速將會比較緩慢。經(jīng)濟的減速將對于商業(yè)銀行的運做產(chǎn)生一定的負面影響，商業(yè)銀行可能出現(xiàn)壞帳率上升，但貸款企業(yè)盈利能力并未出現(xiàn)明顯惡化，影響將是有限的。而目前重點銀行類上市公司在行業(yè)內(nèi)具有明顯競爭優(yōu)勢，預計在××年下半年，各重點銀行上市公司業(yè)績增長速度雖有回落，但全年同比仍然將會出現(xiàn)明顯的增長。

　　金融業(yè)下半年將持續(xù)“寬貨幣、緊信貸”格局，在這一特殊環(huán)境下，銀行信貸規(guī)模的增長受到一定的限制，導致大量資金只能流入債券等貨幣市場，其收益將會低于利差收益，這也是我們預測下半年銀行業(yè)利潤增長放緩的另一原因。

　　在考慮銀行類公司對價除權(quán)的影響后，國內(nèi)主要商業(yè)銀行從指標上看，與香港市場銀行業(yè)平均水平漸趨一致。目前銀行類重點上市公司的估值已經(jīng)國際化，呈現(xiàn)一定的投資價值，但需要注意的是雖然國內(nèi)銀行具有較高的成長性，但資本金比例較低，長期缺乏分紅能力，與國際成熟銀行有一定差距。風險因素

　　主要銀行均面臨新一輪的融資需求。由于股改原因前期推遲了部分銀行的'再融資計劃，但從資本充足率指標看來，浦發(fā)銀行、民生銀行的再融資已經(jīng)迫在眉睫，而招商銀行明年已有海外融資計劃，應關(guān)注融資而導致的投資收益率下降情況。

　　投資建議

　　在前期的對價因素影響下，各商業(yè)銀行的股價上揚基本體現(xiàn)了這一預期，商業(yè)銀行近期的股價出現(xiàn)了一定幅度的下調(diào)，估值已經(jīng)達到國際市場水平，我們將銀行業(yè)的投資評級由中性調(diào)高到推薦。

　　在各銀行上市公司中，由于招商銀行具有明顯優(yōu)勢的資產(chǎn)質(zhì)量以及成長性，民生和浦發(fā)具有較為理想的對價方案，我們維持招商銀行“謹慎推薦－”的投資評級，上調(diào)民生、浦發(fā)的投資評級。

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