養老金入市正式獲批

養老金入市正式獲批已經一周了，周一的時候市場以綠臉色相迎，不過周四周五大幅反彈上漲，養老金入市的消息其效果了?養老金入市獲批的消息，確實給市場帶來了不少的爭議。與此同時，在時下A股身處“內外交困”的環境下，養老金入市的獲批卻有著不平凡的意義。

不可否認，對于時下新增流動性涌入預期并不強烈的A股市場來說，養老金的入市確確實實會改善市場對新增流動性涌入的預期。同時，隨著未來養老金的逐步入市，也將會逐步改善市場的投資者結構，引導價值投資觀念的深入人心。

根據數據統計，截至2014年年底，企業養老保險基金累計結余30626億元，城鄉居民基本養老保險基金累計結余3845億元，兩項累計結余接近3.5萬億元。若按照30%的比例投資股市，或將引來上萬的新增流動性入市。

不過，筆者認為，在實際操作中，并不會產生如此龐大的新增流動性涌入市場。

其實，我們亦可借鑒之前險資投資規則變化之后的數據，也可以作出理性的判斷。

以去年頒布的險資投資新規為例，在《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》中，且對權益類資產、不動產類資產、其他金融資產等規定了明確的監管比例。其中，以權益類資產為例，該資產投資比例不得超過30%。對此，與以往規則相比，險資投資權益類資產的上限上移了5%。按照這一規則，或將會給資本市場帶來數千億的增量流動性。

然而，從隨后的市場數據分析，險資在權益投資方面并未充分達到30%的投資上限水平。相反，在新規落地后的一段時期，險資在權益投資上的占比卻不到15%。換言之，即使新規給予險資投資權益類資產的上限有所寬松，但實際上，險資卻并未充分使用相應的投資比例。由此一來，新規的效果，也被大打折扣了。

顯然，對于養老金的入市，或許會給股市帶來一定的新增流動性涌入預期。但是，若想期盼其為股市帶來上萬億的新增流動性支持，或者難度真的很大。

除此以外，養老金入市獲批，也并非預示著養老金馬上就可以進入股市。

或許，對于養老金真正入市的時間，仍有較大的不確定性。不過，對于目前相對復雜的操作程序而言，少則要半年以上，多則要一年以上，養老金入市方可初見效果。簡而言之，養老金入市獲批也并非意味著市場馬上會獲得增量流動性的支持。

但是，養老金入市獲批，確實為市場傳遞出一定的穩定信號。與此同時，結合前期證金公司、匯金等的強力護盤舉措，實則也暗示著目前的市場點位已經得到了管理層的認可，而此處也可以認為是市場“政策底”的區域。

不過，在目前A股“處處受壓”的大環境下，實則預示著“政策底”之后，市場還需要探尋“市場底”的需求。因此，對于養老金入市獲批的消息，投資者也不必過分解讀。因為，市場有其自身發展的規律，投資者也需要學會尊重市場，敬畏市場!

《基本養老保險基金投資管理辦法》明確，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例合計不得高于養老基金資產凈值的30%;參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。對此，多數券商分析表示，以總量3.5萬億的養老金，30%的比例投資股市，理論規模可達萬億，萬億資金入市，短期看可對沖市場悲觀情緒，長期而言對股市構成利好。

據民生證券分析判斷，養老金是社保基金的重要組成部分，大約占整個社保基金的90%。根據統計公報，2014年末城鎮職工基本養老保險基金累計結存3.18萬億元。若加上城鄉居民養老保險基金累計結存3845億元，全國基本養老保險滾存超過3.5萬億元。按照30%的比例，那么養老基金可以進入股市的金額約為1.05萬億元。對于養老金入市的影響，民生證券認為，短期來看，養老金入市對市場有提振作用，緩解市場恐慌情緒，恢復市場信心。長期來看，養老金入市后，主要以固定收益類產品為主，權益類產品為輔，投資風險降低，有利于資本市場穩定性的提高。

華泰證券也認為，養老金按照30%的比例投資股市，有望帶動萬億資金入市。長線資金的入市，從歷史時期可以看都表明此位置是市場的階段性底部;而巨量資金的入市將利好大金融等藍籌股。

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