a股熔斷機制什么時候實行

a股熔斷機制什么時候實行

A股市場熔斷機制千呼萬喚始出來。12月4日，上交所、深交所、中金所正式發布指數熔斷相關規定，并將于2016年1月1日起正式實施。市場分析認為，實施指數熔斷機制是進一步完善我國證券期貨市場交易機制、維護市場秩序、保護投資者權益、促進資本市場長期穩定健康發展的一項重要制度安排。

熔斷閾值

維持5%和7%兩檔閾值不變

早在今年9月7日至9月21日，三家交易所就指數熔斷相關規定公開征求意見。從征求意見情況看，部分市場人士認為，現有閾值較低，觸發次數可能較多，且兩檔閾值間隔過小，可能連續觸發，建議僅設一檔閾值，或提高閾值至6%、8%，也可考慮擴大閾值之間的差距。

但三家交易所發布的指數熔斷規定，依然維持了征求意見稿中5%和7%兩檔閾值的規定。

對此，交易所表示，在保留10%漲跌幅限制的前提下，可選的指數熔斷閾值有限，5%和7%兩檔閾值是三家交易所在對過去11年歷史數據進行分析測算基礎上提出的。其中，5%作為第一檔閾值可以兼顧設置冷靜期和保持正常交易的雙重需要;觸發7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況，應當一并考慮，以此阻斷暴漲暴跌等極端異常行情的持續。

熔斷方式

采取雙向熔斷措施

熔斷規定顯示，A股熔斷方式采取雙向熔斷。據了解，在征求意見過程中，部分市場人士建議只設下跌熔斷。但經過討論，交易所認為，雙向熔斷更有利于抑制過度交易，控制市場波動。

境內市場投資者結構以中小散戶為主，價格雙向波動較大，既出現過恐慌性下跌，也曾出現過快上漲，包括因事故導致市場短期大幅上漲的情況。因此，當市場“暴漲”時，也需要熔斷機制穩定市場情緒，防范投資者對市場上漲的過度反應，使投資者擁有更多的時間來進一步確認當前的價格是否合理。

熔斷時長

觸發5%暫停交易15分鐘 觸發7%暫停交易至收市

從境外市場看，美國、韓國、印度等市場均設有觸發最高一檔熔斷閾值暫停至收市的安排，目的是為了防范系統性風險。

在征求了市場的意見后，三家交易所將征求意見稿當中觸發5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，但保留了尾盤階段觸發5%或全天任何時候觸發7%暫停交易至收市的安排。只是將14:30及之后觸發5%暫停交易至收市，改為自14:45始。

對此，上交所方面表示，如此安排主要考慮兩點因素，首先，境內市場在尾盤階段出現大幅波動的情況較多，規定14:45及之后觸發5%熔斷閾值暫停交易至收市有助于防范尾市異動風險。

其次，滬深300指數是反映滬深市場整體走勢的重要指數產品，具有代表性好、抗操縱性強等特點，當其上漲或下跌達到7%時往往意味著市場已經發生了劇烈波動，可能面臨極端系統性風險，因此需要給市場更多的冷靜時間，避免恐慌情緒蔓延加劇市場波動。

制度銜接

現有漲跌停制度照舊

在制度銜接方面，交易所方面表示，現有漲跌停板10%的規定是我國證券市場基礎性制度安排，放寬或取消漲跌幅限制會影響結算風險管理制度、杠桿類業務風控措施、市場監察指標等現行制度安排，對投資者的交易習慣影響也比較大，短期內難以實施。

漲跌停板制度規定了單只證券交易價格波動幅度，主要防范單只證券價格的劇烈波動，證券在漲跌停板仍可交易。

其他要點

五方面需特別注意

三大交易所表示，投資者還要特別注意指數熔斷機制幾個方面的安排。

首先，開盤集合競價觸發熔斷的，將從9:30開始按照觸發情形實施指數熔斷。

其次，對于非股指期貨合約交割日，上午熔斷時長不足的，下午開市后補足，午間休市時間不計入熔斷時長。

第三，熔斷至15:00收市未恢復交易的，相關證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(含最后一筆交易)，當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。

第四，深交所在14:57至15:00收盤集合競價期間觸發熔斷的，不實施指數熔斷。

最后，指數熔斷期間，相關證券復牌的，將延至指數熔斷結束后實施。

在觸發熔斷時，交易所將在網站發布相關的公告，告知熔斷恢復交易或暫停交易的時間，投資者需要密切關注交易所網站發布的信息，以便做好相應的業務準備。