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2018中級經濟師考試知識點《工商管理》
一、現金流量的內容及估算
(一)現金流量的含義
指一定時間內由投資引起各項現金流入量，現金流出量及現金凈流量的統稱。分為初始現金流量、營業現金流量和終結現金流量。
1、初始現金流量：指開始投資時發生的現金流量
�、俟潭ㄙY產投資。包括固定資產的投入或建造成本、運輸成本和安裝成本
�、诹鲃淤Y產投資。包括對材料、在產品、產成品和現金流動資產的投資。
�、燮渌顿Y費用。指與長期投資有關的職工培訓費，談判費，注冊費。
�、茉泄潭ㄙY產的變價收入。指固定資產更新時原有固定資產的變賣所得的現金收入。
2、營業現金流量：指項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營帶來的現金流入和流出的數量。
現金流入指營業現金收入，現金流出是指營業現金支出和繳納的稅金。
每年凈現金流量(NCF)=每年營業收入-付現成本-所得稅
每年凈現金流量(NCF)=凈利+折舊
3、終結現金流量：指投資項目完結時所發生的現金流量
�、俟潭ㄙY產的殘值收入或變價收入
�、谠瓉韷|支在各種流動資產的資金的回收
�、弁Ｖ故褂玫耐恋氐淖儍r收入
(二)現金流量的估值舉例
二、項目投資決策評價指標
(一)非貼現現金流量指標：指不考慮資金時間的各種指標
1、投資回收期(PP)：指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。計算方法：
�、偃绻磕甑臓I業凈現金流量(NCF)相等，則公式為
投資回收期法簡單，易懂，主要缺點是沒有考慮資金的時間價值，沒有考慮回收期滿后的現金流量狀況。
�、谌绻磕闚CF不相等，則計算投資回收期要根據每年年末尚未回收的投資額加以確定。見下表
2、平均報酬率(ARR)：指投資項目壽命周期內平均的年投資額報酬率�！�100%
平均利潤率法簡單，易懂，易算，主要缺點是沒有考慮資金的時間價值。
(二)貼現現金流量指標
1、凈現值：指投資項目投入使用后的每年凈現金流量，按資本成本或企業要求達到的報酬率折算為現值，加總后減去初始投資以后的余額。計算公式為：
凈現值的另外一種算法：即凈現值是從投資開始至項目壽命終結時所有一切現金流量(包括現金流入和現金流出)的現值之和。凈現值的計算過程：
第一步：計算每年的營業凈現金流量
第二步：計算未來報酬的總現值
�、賹⒚磕甑臓I業凈現金流量折算為現值
�、趯⒔K結現金流量折算為現值
�、塾嬎阄磥韴蟪甑目偓F值(前兩項之和)
第三步：計算凈現值
凈現值=未來報酬總現值-初始投資
優點：考慮了資金的時間價值，能反應各種投資方案的凈收益
缺點：不能揭示各方案本身可能達到的實際報酬率
2、內部報酬率(IRR)，是使投資項目的凈現值等于零的貼現率。內部報酬率實際上反應了投資項目的真實報酬。計算公司為：
其中：
內部報酬率的計算過程：
�、偃绻磕甑腘CF相等，按下列步驟計算
第一步：計算年金現值系數
第二步：查年金現值系數表，在相同的期數內，找出與上述年金現值系數相鄰近的較大和較小的兩個貼現率。
第三步：根據上述兩個相近的貼現率和已求得的年金現值系數，采用插值法計算出該投資方案的內部報酬率。
�、谌绻磕甑腘CF不相等，計算過程如下
第一步：先預估一個貼現率，并按此貼現率計算凈現值。經過反復測算，找到凈現值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現率
第二步：根據上述兩個鄰近的貼現率，再使用插入值，計算出方案的實際內部報酬率。
內部報酬率的決策規則：在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內部報酬率大于或等于企業的資本成本或必要報酬率就采納;反之，則拒絕
3、內部報酬率法的優缺點
考慮了貨幣時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，容易理解。但是計算方法比較復雜。
4、獲利指數(PI)，又稱利潤指數，是投資項目未來報酬的總現值與初始投資額的現值之比。計算公式如下：
(三)項目投資決策評價指標的運用
在進行投資決策時，主要使用的是貼現指標。在互斥選擇決策中，當結論不一致時，以以凈現值法為選擇標準。
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