什么是權(quán)益成本？權(quán)益成本是個虛幻的概念？

學過財務(wù)的都知道，企業(yè)面臨的融資成本主要有兩種：債權(quán)成本和權(quán)益（股權(quán)）成本。
債權(quán)成本很好理解，就是企業(yè)應(yīng)付給債權(quán)人的票息率。

可是權(quán)益成本到底是什么呢？按照CAPM模型，權(quán)益成本是一個期望報酬率，也就是說投資者之所以投資公司的股票，是因為持有每份公司股份在一段時間內(nèi)的期望回報E要和公司的風險相匹配。

依我的理解，CAPM將E稱作“成本”是因為它假設(shè)：如果公司實際回報達不到E（因為治理不力/經(jīng)營不善/增長乏力），投資者會在二級市場拋售股票，公司市值下降。

問題就出在這兒：公司發(fā)行股票的時候，并沒有向投資者承諾一個期望回報率，所付出的成本也僅限于承銷費用和法律費用，股票發(fā)出來以后，融（quan）資（qian）目的完成，管理層并沒有多付出任何成本。尤其是我國這種公司治理極端不完善的國家，管理層并不是一心一意最大化投資者價值，投資者也不是完全抱著投資的目的買賣股票。有時公司股價下滑的很嚴重都能完成增發(fā)，它們?nèi)〉霉蓹?quán)付出什么成本了嗎？
再者，CAPM算出來的E貌似是針對二級市場的投資回報，并沒有和公司融資活動聯(lián)系在一起。很難想像它們兩者能有機結(jié)合起來。

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