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基于黃金QDII的投資組合策略分析論文
摘要：在人民幣貶值大前提下， 提供一個(gè)投資組合， 并分析說(shuō)明如何運(yùn)用新的投資渠道守住資產(chǎn)甚至資產(chǎn)創(chuàng)收， 成功規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。文章旨在為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投資者在人民幣貶值的大環(huán)境下如何投資提供一些操作方法和技巧。
關(guān)鍵詞：人民幣貶值； 投資組合； 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；
一、前言
QDII, 是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字縮寫(xiě)， 合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者， 是指在人民幣未成為國(guó)際自由可兌換的貨幣， 也就是人民幣資本項(xiàng)下在不可兌換的條件下， 在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立， 經(jīng)中國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)， 有限制地允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券、黃金等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。
近年來(lái)， 人民幣呈現(xiàn)持續(xù)貶值， 2017年8月呈現(xiàn)新低， 雖然自2017年9月中旬以來(lái)人民幣匯率出現(xiàn)了回檔， 但據(jù)一些資深的專(zhuān)家分析預(yù)測(cè)， 人民幣2018年或許仍將在一定限內(nèi)緩慢貶值。貶值主要原因：一是從遠(yuǎn)期行情分析， 人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上仍然呈現(xiàn)溢價(jià)情況， 即未來(lái)幾年， 人民幣相對(duì)美元貶值的可能性仍然是大概率事件；二是人民幣匯率是小幅震蕩的， 或者說(shuō)是一種雙向波動(dòng)的， 沒(méi)有明顯的非此既彼的單邊預(yù)期。
在人民幣貶值條件下， 如何確保投資保值甚至收益。通常有以下投資渠道：一是炒匯， 把人民幣換成美元， 等待人民幣持續(xù)貶值時(shí)進(jìn)行回購(gòu)， 重新兌換回人民幣產(chǎn)生的收益， 也就是匯率收益。這種匯率收益具有很大的不確定性， 需要個(gè)人具有較高的投資素質(zhì)。二是境外投資， 將人民幣兌換成外匯進(jìn)行個(gè)人境外投資。但我國(guó)現(xiàn)階段對(duì)個(gè)人實(shí)行一定額度的外匯管制， 每人每年只有5萬(wàn)美金的換匯額度。而且之后的資金出境、入境、投資國(guó)外復(fù)雜的金融市場(chǎng)對(duì)普通投資者都是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。投資者不僅需要專(zhuān)業(yè)知識(shí)和投資技巧， 應(yīng)該更加注重資產(chǎn)的分散配置來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)， 而且要投入大量時(shí)間和精力獲取國(guó)際國(guó)內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)和金融方面資訊。而新的投資渠道是借助QDII.QDII, 具有專(zhuān)業(yè)化投資優(yōu)勢(shì)， 投資工具豐富， 投資范圍廣， 讓國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者直接進(jìn)行境外投資， 獲取全球經(jīng)濟(jì)收益。綜上所述， QDII具備成為個(gè)人理想的投資工具的條件， 其享受人民幣貶值帶來(lái)的額外收益時(shí)， 不占用個(gè)人外匯額度， 且分散進(jìn)行資產(chǎn)配置， 能夠較好規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。
二、以黃金QDII投資為主的可行性分析
眾所周知， 黃金主要作用在于避險(xiǎn)， 當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩時(shí)， 黃金的上漲相當(dāng)于一份財(cái)富的保險(xiǎn)。我國(guó)作為世界上黃金需求大國(guó)， 民間一直有存金用金的傳統(tǒng)習(xí)慣。而人民幣的貶值， 促使黃金增值保值的特性得到凸顯， 更加激發(fā)國(guó)人對(duì)黃金的需求。且由于國(guó)際黃金都是以美元標(biāo)價(jià)， 根據(jù)國(guó)內(nèi)國(guó)際聯(lián)動(dòng)原則， 以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格的上升， 很大可能會(huì)帶動(dòng)全球金價(jià)的攀升。所以黃金具備對(duì)沖本幣貶值的作用， 加之對(duì)黃金的需求有所增加， 對(duì)黃金價(jià)格形成了較強(qiáng)的支撐力。不得不承認(rèn)， 作為天然的貨幣的黃金， 已經(jīng)展現(xiàn)出了具有很強(qiáng)吸引力與獲利能力的配置價(jià)值。
人民幣投資黃金有四種選擇：紙黃金、黃金ETF、黃金QDII、黃金定投。這四種選擇， 各有特點(diǎn)， 但是黃金QDII型基金作為一種全新的、簡(jiǎn)捷高效的和安全的黃金投資方式， 在短時(shí)間內(nèi)就獲得市場(chǎng)的追捧和認(rèn)可。所謂黃金QDII型基金， 即是投資海外市場(chǎng)的黃金ETF.在人民幣面臨貶值的情況下， 以人民幣計(jì)價(jià)的黃金QDII型基金迎來(lái)了很好的投資時(shí)機(jī)。因?yàn)橄啾容^， 黃金QDII比黃金ETF的收益更高。盡管兩者波動(dòng)相似， 但是黃金QDII基金凈值更高。投資黃金QDII不僅可以獲取到金價(jià)上漲的收益， 而且還可得到美元兌人民幣升值的匯兌收益。目前， 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已成立的黃金QDII型基金有諾安全球基金、易方達(dá)黃金主題、嘉實(shí)黃金和匯添富黃金及貴金屬。
以諾安全球黃金基金為例， 諾安全球黃金基金是黃金QDII型基金， 2017年以來(lái)以上漲4.56%的漲幅， 保持所有同類(lèi)QDII基金中的中檔水平， 達(dá)到在人民幣貶值情況下穩(wěn)中有增。在人民幣大幅貶值的2016年， 更是收獲了上漲13.8%的優(yōu)秀區(qū)間回報(bào)。不難看出在人民幣貶值情況下， 在投資中選擇配置諾安全球黃金基金有助于保持本金的同時(shí)獲利。
目前， 美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息在國(guó)際市場(chǎng)的預(yù)期大幅降低， 黃金價(jià)格在現(xiàn)在這種低利率時(shí)代具有很強(qiáng)吸引力。而且在風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越不確定的條件下， 黃金仍然十分具備很強(qiáng)的配置吸引力。因此， 在人民幣貶值的大背景下， 黃金QDII投資的穩(wěn)健性和收益性決定其將在資金配置中占有主要地位。
三、以黃金QDII為主的投資組合分析
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬考維茨 （Markowitz） 在1952年首次提出投資組合理論 （Portfolio Theory） , 并進(jìn)行了全面系統(tǒng)、深入細(xì)致和卓有成效的研究。投資組合理論告訴人們， 若干種類(lèi)證券組成的投資組合， 其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)， 但其風(fēng)險(xiǎn)卻不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)， 投資組合能有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。人們進(jìn)行投資， 就其實(shí)質(zhì)而言， 是在不確定性的收益和風(fēng)險(xiǎn)中進(jìn)行理性選擇。投資組合理論為理性投資指明途徑， 即：在預(yù)定期望風(fēng)險(xiǎn)水平下對(duì)期望收益進(jìn)行最大化， 或者在預(yù)定期望收益水平下對(duì)期望風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行最小化。
在人民幣貶值的大背景下， 以黃金QDII為主的投資組合是理性投資的必然選擇。其組合具體分析如下。
（一） 65%投資于黃金QDII
黃金QDII兼顧于穩(wěn)健性和收益性?xún)煞矫娴目剂浚?份額超過(guò)50%為宜， 因而達(dá)到65%.
（二） 20%的資金投資于有色金屬類(lèi)基金
2017年， 伴隨著上游原材料的需求日益增長(zhǎng)， 前期需求量偏低的以稀土、鎢等“稀有金屬”為投資標(biāo)的公司很有可能將迎來(lái)新布局機(jī)遇。特別是鋁土礦需求的持續(xù)上漲， 促使投資于有色金屬企業(yè)股票債券為主的基金獲利頗豐。而從全球量化的寬松、綜合美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、政策面和供需面等多重因素的分析考量， 在很大概率上， 有色金屬板塊將會(huì)持續(xù)震蕩向上的走勢(shì)。從宏觀方面觀察， 美元指數(shù)大漲， 形成多空對(duì)峙格局。從政策方面觀察， 稀土戰(zhàn)略的提出給市場(chǎng)帶來(lái)了好消息， 用大格局眼光分析， 必然長(zhǎng)期看好國(guó)家戰(zhàn)略地位提升的稀土板塊的投資機(jī)會(huì)。從供需方面觀察， 供給端的收縮成功推升鋅價(jià)， 需求端的改善使得對(duì)電解鋁持看好的態(tài)度。除此以外， 有色金屬行業(yè)未來(lái)發(fā)展受益于國(guó)企改革帶來(lái)的政策紅利的可能性較大。
以國(guó)泰國(guó)證有色金屬行業(yè)指數(shù)分級(jí)為例：近3月收益率 （年化） 在19.32%, 且在短期看來(lái)風(fēng)險(xiǎn)較低且前景十分可觀。
（三） 15%的資金投資到目前漲勢(shì)比較火的混合類(lèi)基金
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配原則， 混合類(lèi)基金的收益率， 一般都超過(guò)銀行同期存款利率的數(shù)倍， 有時(shí)甚至?xí)^(guò)貨幣型基金的收益率， 但要低于股票基金、信托基金的收益率。不過(guò)如果選擇偏股型基金， 投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比股票型基金要小， 并能獲取較高的收益。這種基金的優(yōu)勢(shì)在于收益快， 但要注意的是其風(fēng)險(xiǎn)也偏高， 所以只適合較少量地投資。
以東方紅優(yōu)勢(shì)混合基金為例：本基金是一支2017年上半年做的比較好的混合類(lèi)基金， 24.39%的年化收益率十分突出。并且其資金份額很大部分投向股票， 屬于比較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和比較高預(yù)期收益的證券投資基金品種， 其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)而言， 必然高于債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金， 而低于股票型基金。
該基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)居同類(lèi)前列， 波動(dòng)幅度和下跌風(fēng)險(xiǎn)均為偏低， 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)良好， 但由于屬于偏股型基金， 所以風(fēng)險(xiǎn)在全部基金看來(lái)仍然不小， 推薦擅長(zhǎng)投機(jī)或比較能承受風(fēng)險(xiǎn)后果或操控時(shí)間很短的客戶(hù)購(gòu)入此基金， 適合投資人在人民幣貶值的大前提下短期持有以增加自己的收益率。
四、結(jié)語(yǔ)
在人民幣貶值的條件下， 借助QDII以投資黃金為主， 同時(shí)以投資基金為輔， 既能避險(xiǎn)又能提高獲利的可能性， 所以用此種方式進(jìn)行有效的投資組合是較好的理性投資。
參考文獻(xiàn)
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