a股熔斷機制的影響

a股熔斷機制的影響

股指期貨會產生哪些影響?

首先，從2016年1月1日起，股指期貨的交易時間將與A股同步，也就是9：25-9:30為集合競價，9:30-11:30為上午交易時間，13:00-15:00為下午交易時間。

其次，股指期貨的漲跌停板變了。自2016年起，股指期貨漲跌停板在熔斷未發生前只有5%(和ST一樣)。若A股發生熔斷，恢復交易后，股指期貨“對應熔斷方向”的漲跌停板變成7%。只有股指期貨合約交割日，漲跌停板仍是20%。需要注意的是，在股指期貨的交割日，在13點至15點期間不允許熔斷。就算滬深300這天漲跌幅超過7%都不允許熔斷，這是每個月唯一特殊的日子。而且如果這天上午發生熔斷，一定要在13點前恢復交易。

對其他交易品種的影響如何?

股票型開放式可交易基金同步熔斷，但基金的申購贖回由基金公司公告為準。

新股、配股、網絡投票正常進行。

可轉債、可交換債同步熔斷。

轉融通證券：若15:00前結束熔斷，出借、匹配、歸還等正常進行;若熔斷至15:00，上交所不接受新的出借和借入申報，已接受的繼續匹配成交，應歸還的順延至下一交易日;深交所則停止出借和借入，應歸還的順延至下一交易日。

熔斷機制發生的概率有多大?

根據滬深300指數的歷史回測，自2005年指數創立以來，一共有105個交易日漲跌幅超過5%，其中2015年就有25天，差不多每隔10天就會遇到一次熔斷。所以千萬別小視這個規則，尤其應注意成分股動向。

以上是目前上交所、深交所及中交所公布的關于熔斷的細節。筆者認為，目前仍有兩點疑問官方尚未給出正式的答復：

其一，特殊情況。比如官方規定漲或跌5%熔斷觸發一次后再經過時不會觸發。也就是說大盤先漲到5%，熔斷了，15分鐘后恢復交易，滬深300漲幅變為4.5%，這時再漲到5%則不觸發熔斷，直到漲到7%直接熔斷至收市。

如果一天內發生大漲大跌，先漲到5%觸發熔斷后，再一路下跌至-5%又該怎么辦?還會觸發熔斷嗎?筆者認為，從邏輯上股市應該不會熔斷，但此疑問目前還未得到正式的解釋。

其二，深交所最后三分鐘是收盤集合競價時間。前面提到如果深交所在發生熔斷持續至15:00，仍然可以下單和撤單。既然可以下單，是不是意味著即便熔斷到收市，但最后三分鐘的集合競價仍然存在?筆者曾與幾位專業的證券人士探討過，一致認為集合競價仍會存在，否則沒有必要再有下單的權利，但尚未得到深交所書面文字的證實。其實這點很重要，因為熔斷期間若漲跌停板大量撤單下單，在熔斷結束后的收盤價會很可能發生異動。

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