限制性股票激勵(lì)理論在上市公司的具體運(yùn)用論文

　　一、限制性股票激勵(lì)的理論概述。

　　（一）限制性股票激勵(lì)的概念。

　　限制性股票激勵(lì)是公司按照預(yù)先設(shè)定的條件，授予激勵(lì)對象一定數(shù)量的本公司的股票，只有當(dāng)激勵(lì)對象在公司任職服務(wù)達(dá)到規(guī)定的年限或者規(guī)定的目標(biāo)，才有權(quán)將所持的限制性股票售出并從中獲益。

　　（二）限制性股票激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的主要要素。

　　第一，激勵(lì)目的。包括：有效協(xié)調(diào)股東和經(jīng)理人目標(biāo)不同的矛盾；促進(jìn)企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展；提高經(jīng)理人的工作積極性以及對公司的忠誠度；吸引和保留公司的優(yōu)秀人才和技術(shù)骨干。

　　第二，激勵(lì)對象。從公司內(nèi)部工作人員中挑選的，不包括獨(dú)立董事在內(nèi)，主要集中在公司的高層。同時(shí)，對業(yè)績有積極影響的技術(shù)核心人員和優(yōu)秀管理人員也會(huì)被考慮納入激勵(lì)對象范圍之內(nèi)。

　　第三，解鎖條件。主要是針對公司基本的財(cái)務(wù)指標(biāo)以及激勵(lì)對象個(gè)人的能力、忠誠度等條件的考核，只有在考核指標(biāo)達(dá)到甚至超過激勵(lì)計(jì)劃中設(shè)定的目標(biāo)時(shí)，激勵(lì)計(jì)劃才可以在公司行權(quán)實(shí)施。

　　第四，授予數(shù)量。首次實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃的授予股票數(shù)量不能超過公司股本總額的 1%。

　　二、上市公司限制性股票激勵(lì)應(yīng)用的現(xiàn)狀。

　　（一）股改后實(shí)施限制性股票激勵(lì)方案的上市公司。

　　2014 年底，我國已有 149 家上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中以限制性股票為激勵(lì)模式的方案有 88 個(gè)。

　　自 2006 年以來，我國 A 股上市公司限制性股票激勵(lì)應(yīng)用的數(shù)量總體呈上升趨勢。

　　2007 年由于證監(jiān)會(huì)、國資委、財(cái)政部對上市公司監(jiān)管與指導(dǎo)力度加大以及股價(jià)的逐日攀高，只有 15 家上市公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，最終選擇限制性股票激勵(lì)的上市公司為 0 家，數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上一年。

　　2008 年我國市場大幅調(diào)整，受到金融危機(jī)的劇烈沖擊，股市呈低迷狀態(tài)，較低的股價(jià)為上市公司推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃提供了較好的客觀條件。然而，實(shí)施率較低是由于行權(quán)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司股票的市場價(jià)格。

　　2009 年多數(shù)上市公司出現(xiàn)經(jīng)營困難的局面，難以完成規(guī)定的業(yè)績目標(biāo)，達(dá)不到行權(quán)條件和激勵(lì)效果，導(dǎo)致許多上市公司暫停實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

　　2010-2011 年，資本市場逐漸走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰霾，限制性股票激勵(lì)計(jì)劃再一次被推出，使用率高達(dá) 100%,助推了限制性股票激勵(lì)在中國的進(jìn)一步發(fā)展。

　　2012-2013 年，國家大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)建設(shè)，監(jiān)管部門審批有所放松，相關(guān)法律法規(guī)不斷健全完善，限制性股票激勵(lì)的實(shí)施率穩(wěn)中有升。

　　2014 年推出限制性股票激勵(lì)的上市公司已達(dá) 88 家，超過其總數(shù)一半以上，并實(shí)施率也相對較高。可見，限制性股票已從2006年的小試牛刀發(fā)展到2014年成為新增股權(quán)激勵(lì)的主要模式。

　　（二）實(shí)施限制性股票激勵(lì)上市公司的行業(yè)分布情況。

　　就行業(yè)分布狀況來說，實(shí)施限制性股票激勵(lì)的上市公司共涉及到了 13 個(gè)行業(yè)，其中制造業(yè)占首位，占比約 62.7%,因?yàn)閲鴥?nèi)制造業(yè)屬于發(fā)展相對傳統(tǒng)、成熟的行業(yè)，收益和盈利水平比較穩(wěn)定。

　　其次是軟件、信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這與我國大力鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)，2014 年選擇限制性股票激勵(lì)模式的行業(yè)，主要集中在制造業(yè)、軟件、信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，占據(jù)了 83%, 以上行業(yè)屬于人才密集型行業(yè)，對人才的依賴性較大，限制性股票激勵(lì)在這類公司中也能起到較好的激勵(lì)作用。而在其他行業(yè)實(shí)施的相對較少，行業(yè)分布發(fā)展不平衡。

　　（三）實(shí)施限制性股票激勵(lì)的特點(diǎn)分析。

　　第一，限制性股票激勵(lì)的有效期較短。

　　與西方國家相比，我國限制性股票激勵(lì)的有效期過短，其大部分集中在五年或者更短的時(shí)間，占比已達(dá)到了 87.5%,有效期為 3 至 4 年的公司占比最大，將近 53%.可以看出我國實(shí)施限制性股票激勵(lì)的有效期普遍較短。

　　第二，凈利潤增長率與凈資產(chǎn)收益率是限制性股票激勵(lì)計(jì)劃中使用頻率最高的考核指標(biāo)。根據(jù) 2014 年的相關(guān)數(shù)據(jù)，凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率依舊是使用率最高的業(yè)績指標(biāo)，占比分別為41.4% 與 37.5%,兩者總占比高達(dá) 92.6%.

　　第三，激勵(lì)力度不大。2012 至 2013 年公布限制性股票激勵(lì)方案的上市公司中，激勵(lì)比例在 1% 至 3% 之間占 54%,激勵(lì)比例為 5% 的占比不到 6%.

　　2014 年實(shí)施限制性股票激勵(lì)的激勵(lì)比例小于 1% 的有 16 個(gè)，這些公司都是屬于首次推行限制性股票激勵(lì)，激勵(lì)比例在 1% 至3% 之間的有 30 個(gè)，占比約 55.6%,激勵(lì)比例在 3% 以上的只有 8個(gè)。由此可見，近幾年上市公司推行限制性股票激勵(lì)的激勵(lì)力度都不大。

　　綜上所述，一個(gè)完善的限制性股票激勵(lì)方案并不是一朝一夕能夠制定起來的，而是一個(gè)逐步完善的過程，其在制定以及實(shí)施的過程當(dāng)中需要多方面來配合才能完成。基于由現(xiàn)狀所引出的問題例如激勵(lì)對象的道德風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)計(jì)劃有效期較短，業(yè)績考核指標(biāo)不夠完善等問題，我國上市公司可以借鑒國外成功的案例，針對公司自身的發(fā)展現(xiàn)狀和所處環(huán)境，靈活地制定出符合本公司長遠(yuǎn)發(fā)展的限制性股票激勵(lì)方案。

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