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淺析我國股票估值完善論文
股票價格一般是指股票的市場價格，又被稱為股票行價，是指股票在證券市場上買賣的價格；股票價值指一般情況下股票價值日，主要是指股票的內(nèi)在價值，它是一種理論價值，通常由股份公司基本面所決定，也是它本身所固有的價值。股票投資者根據(jù)對股份公司贏利前景、股票市場發(fā)展趨勢等方面因素的預(yù)測、分析，從而對股票未來的收益進(jìn)行估計，以此來得出股票的價值。
一、股票價格與股票內(nèi)在價值的關(guān)系
從理論上說，股票市場中股票的價格是由股票的內(nèi)在價值所決定的，當(dāng)市場處在調(diào)整階段時，市場資金偏緊，股票的價格一般會低于股票內(nèi)在價值，當(dāng)市場處于上升期的時候，市場資金相對充裕，股票的價格一般會高于內(nèi)在價值。總之，股市中股票的價格是圍繞股票的內(nèi)在價值上下波動的。
股票的價格雖然由股票的價值所決定，但在實際情況中股票價格又會受到許多其他因素的影響。一般來看，影響股票市場價格的因素主要有以下幾個方面：
1.宏觀因素。包括對股票市場價格可能產(chǎn)生影響的社會、政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面的因素。
2.產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素。主要是指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對股票市場價格的影響。它是介于宏觀和微觀之間的一種中觀影響因素，因而它對股票市場價格的影響主要是結(jié)構(gòu)性的。
3.公司因素。即上市公司的運營對股票價格的影響。上市公司是發(fā)行股票籌集資金的運用者，也是通過資金使用獲得投資收益的實現(xiàn)者，因而經(jīng)營狀況的好壞對股票價格的影響極大。而經(jīng)營管理水平、科技開發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭實力與競爭地位、財務(wù)狀況等無不影響著公司的運營狀況，因而從各個不同的方面影響著股票的市場價格，屬于一種典型的微觀影響因素。
4.市場因素。即影響股票市場價格的各種股票市場操作。例如，看漲與看跌、買空與賣空、追漲與殺跌、獲利平倉與解套或割肉等行為，不規(guī)范的股票市場中還存在諸如分倉、串謀、輪炒等違法違規(guī)操縱，股票市場的操作行為，在很大程度上影響了股票的價格。
二、股票內(nèi)在價值評估的概述
中國的證券市場經(jīng)過了十幾年的發(fā)展與完善，規(guī)模從小到大，金融品種也越來越豐富，投資者可選擇的對象也由原來單一的銀行存款變?yōu)殂y行存款、國債、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券、股票、認(rèn)股權(quán)證、期貨等多種金融資產(chǎn)的組合。
金融市場中風(fēng)險與收益并存、尤其是目前中國證券市場上的股票由于莊家的投機行為更加劇了投資者的風(fēng)險。如何保護(hù)廣大普通股民的利益，如何讓投資者在投資中盡量避開風(fēng)險進(jìn)而獲得較好的收益，這成為中國的證券市場健康發(fā)展所必須面對的一個現(xiàn)實問題。在當(dāng)前的情況下，對中國證券市場上的兩大投資主體股票和債券來說，股票內(nèi)在價值的評估更加具有迫切性，主要是因為目前中國的債券品種并不是很豐富，債券的主要品種還局限于國債，作為中國的國債到期還本付息一般來說并不存在任何問題，可以說其信用風(fēng)險為零，或者還可以稱它為無風(fēng)險證券。基于這一點，中國投資者在債券這一方面的決策并不困難，評級結(jié)果利用率較低理解起來也是比較容易的事情。
中國股票市場目前有近兩千種股票，分布在不同的行業(yè)。不同行業(yè)的上市公司政策環(huán)境、市場環(huán)境都不一樣、甚至同一行業(yè)的上市公司在經(jīng)營管理水平上也不盡相同，即便是同一公司也可能因為經(jīng)營環(huán)境和資本結(jié)構(gòu)的變化從而導(dǎo)致投資收益的較大變動。因此，投資這些股票所面臨的風(fēng)險都是不一樣的，投資者投資于股票的直接目的是為了取得收益，但是風(fēng)險與收益是形影不離的，風(fēng)險小收益也小，收益大伴隨的風(fēng)險也就越大。由此可見，對股票內(nèi)在價值進(jìn)行評估是非常必要的。
三、完善股票內(nèi)在價值評估的建議
如何完善股票的內(nèi)在價值評估是我國證券市場所面臨的一個重要課題，也是當(dāng)務(wù)之急，要解決股票內(nèi)在價值評估的問題，就有必要做好以下幾個方面的工作：
(一)做好股份公司的信息披露工作
要確保股份公司所披露的信息具有真實性、特別是公司的財務(wù)報表，它是股票內(nèi)在價值評估指標(biāo)體系計算的基礎(chǔ)所在，如果報表本身數(shù)字存在虛假，那么評估的結(jié)果就背離了它的真實情況。而事實上，在我國證券市場上信息披露就存在很多問題，比如在財務(wù)報表方面，絕大多數(shù)公司都有弄虛作假的行為，這就極大地限制了投資者對各種股票內(nèi)在價值的分析判斷。因此，規(guī)范股份公司的信息披露工作就顯得刻不容緩。要做好這項工作，除了股份公司更多地為股東利益考慮，加強自律之外，還需要管理層加強監(jiān)管，從而保障投資者的利益不會受到損害。
(二)要建立健全股票內(nèi)在價值評估的模型
股票內(nèi)在價值評估的公式中：Dt為該公司每年派發(fā)的股利，t為時間，k(k＞0)為貼現(xiàn)率。Dt=Pt·Et，其中Pt代表股利支付率，Et表示年每股收益率。
根據(jù)這一公式，一些機構(gòu)已經(jīng)建立起了多元增長模型、行業(yè)周期增長模型、等周期增長模型等股票內(nèi)在價值評估模型。由于這些模型比較復(fù)雜，因此利用這些模型對股票內(nèi)在價值進(jìn)行評估就需要由專門的評估機構(gòu)來完成，因為普通的投資者很難做到這一點，比如股票未來現(xiàn)金流量的預(yù)測就是普通投資者所不能完成的。因此，評估機構(gòu)應(yīng)根據(jù)中國證券市場自身特點來探索適合中國需要，而且能準(zhǔn)確評價股票內(nèi)在價值的模型。
(三)要建立完全獨立的評估機構(gòu)
目前已經(jīng)有很多機構(gòu)利用上述模型來進(jìn)行投資的決策分析。但是由于一般投資者不重視對公司未來贏利能力的分析，機械地用公司過去的業(yè)績代替其未來的業(yè)績，從而導(dǎo)致對股價判斷失真，而機構(gòu)往往利用這一點來達(dá)到它控制股價的目的。所以有必要建立一家完全獨立的股票內(nèi)在價值評估機構(gòu)，其本身不參與證券市場的投資，只致力于股票內(nèi)在價值的分析研究，向所有股東公平地提供股票內(nèi)在價值資料。只有這樣，才能保證中國幾千萬戶股民的真正的權(quán)利平等，才能保證中國股市健康穩(wěn)定地發(fā)展。
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